AI导读：

本文探讨了上市公司综合价值管理的重要性，指出上市公司价值评价需从单一市值向多元价值转变。分析了企业上市后的困惑，包括关注度下滑、估值差异、自我评价与市场评价背离及数字化重塑评价体系。阐述了三类投资主体对上市公司三类价值的评价，并强调综合价值管理要融入企业管理全流程，推动多元投资主体形成合力。

编者按

上市公司是资本市场之基，价值创造是中长期回报来源。近年产业结构重塑，价值评价需从单一市值向多元价值转变，金融、产业、政府等都是评价主体。本报特邀申万宏源证券研究所撰写系列研究报告，从不同投资人视角出发，理顺评估机制，探讨上市公司综合价值管理。

上市公司是资本市场价值创造之源，我国持续完善资本市场基础制度。资本市场运行渐趋稳健，但上市公司估值水平出现分化，高科技等公司估值走高，银行等白马蓝筹估值走低。这表明上市公司价值表现形式及评价主体多元化，如何理解和认识多元投资价值是提升综合投资价值的前提。

一、从企业上市之后的困惑说起

发行上市是企业发展新起点，但企业在上市后也面临多重困惑。一是上市光环消失后，企业关注度滑坡，部分上市公司难以有效运用资本市场进行再融资及资本运作。二是不同上市公司之间的估值差异越来越大，传统与新兴行业之间、同一行业内部龙头公司与中小型公司之间的估值差距不断拉大，上市公司估值与企业盈利背离现象明显。三是企业自我评价与市场评价之间的差异越来越大，不少上市民营企业家面临企业经营稳定但估值持续走低的困惑。四是数字化时代正在加速重塑上市公司价值评价体系，企业需顺应数字化时代趋势，提升综合投资价值。

二、三类投资主体对上市公司三类价值的评价

上市公司综合价值包括金融投资价值、产业投资价值和多元社会价值。金融投资人、产业投资人、其他社会投资人是对上市公司综合价值进行评价的三类重要主体，他们关注的焦点不同，对企业价值评估的标准也不尽相同。在企业发展的不同阶段，不同类型投资人对上市公司价值评价的重点也不相同。

三、上市公司综合价值管理的目的是推动多元投资主体形成合力

综合价值管理要融入到企业管理的全流程中，从价值创造、价值形成、价值实现的全链条着手，全面强化上市公司综合价值管理。市值管理是上市公司综合价值管理的重要抓手，综合价值管理的核心是引导企业从自身经营出发，统筹三类投资主体对企业投资价值的综合评价，凝聚多元主体的合力，共同提升上市公司的综合价值。

（杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员）

（文章来源：上海证券报）