8月25日盘中，两市成交额突破3万亿，再创年内新高。近段时间，A股市场（股市热点）沪指时隔十年再次站上3800点、A股总市值突破百万亿大关，市场情绪持续升温，投资者（股市看个股）结构发生显著变化。

　　站在当下回看，股市既是佼佼者“造富神话”故事的诞生地，也是万亿股民的人性“试炼场”。从“股市玩的就是心跳”到“放下执念尊重市场”，入市十年的老王不再执着于盯着K线图“追涨杀跌”，而是转向长期价值投资，这一转变折射出市场理念的深刻变迁（股市看名家）。

　　十年间A股投资者数量从1亿增长至2.4亿，机构投资者（主力追踪）崛起推动市场成熟。股民投资逻辑随制度变革和行业轮动发生改变，信披透明化让“内部消息”炒作降温，投资决策更趋理性，偏好从传统行业转向半导体、人工智能等新兴成长行业（股市看行业）。

　　从“炒消息”到看价值

　　“搏一搏，单车变摩托。”2015年初入股市时，蓝女士常受“内部消息”“炒股秘籍”等话语“鼓舞”。如今，阿南经历“交学费”“被套牢”后，形成以绩优股/红利股（股票知识）为核心的投资范式，同时学会分散投资抵御风险。

　　与阿南类似，林先生总结十年投资心态变化为“从投机变成投资”。他表示：“十年前喜欢炒小盘股，现在偏好红利股+成长股组合，选取只输时间不输钱的投资组合。”

　　回顾十年前，A股市场正值并购重组宽松窗口期，政策鼓励市场化并购重组，借壳上市、跨界并购迅速升温。同时，传统产业盈利下滑，TMT、影视、游戏等行业发展处于风口，并购重组、壳资源、小市值等成为热门概念（股市研报）。

　　Wind数据显示，2015年申万二级行业指数年成交额前十的包括证券、房地产开发等；年涨幅居前的有动物保健、电子化学品等。而截至8月25日，2025年以来年成交额前十的变为半导体、软件开发等；年涨幅居前的有地面兵装、小金属等，凸显市场风格切换。

　　头部券商人士表示，投资者偏好变化的核心原因在于经济发展的结构性调整以及市场制度的变化，比如注册制、科创板改革后，“壳资源”价值削减，科技创新行业发展迅速等。

　　林先生认为，市场风格变化的核心是机构投资人崛起以及类机构投资人对市场的影响日益趋大。“十年前市场不够透明，内幕交易横行。现在信息更透明，投资者教育和保护更加完善，机构投资者的壮大及产品体系的丰富也让散户的选择更多。”

　　机构投资者崛起

　　经过十年变迁，A股投资者实现倍增，专业机构投资者占比提升，各类中长期资金崛起。从投资者结构看，主要分为境内专业机构投资者、一般机构、自然人和外资（全球股市）。

　　截至2015年底，股市投资者数量为9910.53万户，一般机构持有已上市流通A股市值的比例为55.92%，专业机构持有14.26%，自然人持有29.82%。截至目前，A股投资者总数已突破2.4亿，较十年前增长约1.4倍。

　　据华西证券测算，截至2025年第一季度，流通市值口径下，一般法人持股占比仍最高为46.54%；个人投资者持股为31.24%；境内专业机构投资者合计持股市值占比为18.46%；外资持股市值占比3.76%。

　　华西证券研报显示，境内专业机构投资者内部，公募基金、保险、私募基金、养老金持有流通股市值较大。其中，公募、私募、养老金持股占比增幅明显，保险基本持平。同时，外资持股市值占比也有明显提升。

　　“受益于深港通开通及资本市场不断开放，外资持股市值总体增长较快。”华西证券表示。

　　“公募基金、量化私募、外资机构交易活跃，对A股交易风格影响较大。”申万宏源研报分析，多类别投资主体共同塑造A股投资逻辑，带来市场投资风格切换和投资热点轮动，同时也带来新问题，比如机构投资者交易行为的趋同性影响市场波动等。为提升投资者获得感，需推进各类投资者实现利益相容、协调发展，共同推动资本市场投资端改革。

（文章来源：第一财经）