1. 国庆假期后是市场的传统躁动窗口，结构上科技成长占优，尤其是TMT投资。国庆假期后是风险偏好抬升的传统躁动窗口，市场胜率明显提升，结构上科技成长占优。历史上看，国庆假期后是市场风险偏好抬升的传统躁动窗口，主要宽基指数胜率明显提升，成长风格更加占优，结构上也以TMT、先进制造、出口链为代表的科技、高端制造板块胜率更高，TMT投资成为市场焦点。

　　2. 10月TMT内部硬件端更加占优，业绩催化明显。10月，受业绩披露、秋季新品集中发布和双十一销售旺季临近催化，TMT内部硬件端更加占优。一方面，进入三季报交易阶段，业绩确定性更高的硬件端占优；另一方面，10月本身也处于秋季新品集中发布和双十一销售旺季临近窗口，对于消费电子等硬件端形成业绩催化。

　　3. 10月景气投资有效性提升，市场聚焦业绩。10月进入三季报交易窗口，景气投资有效性提升。我们统计了全年各个月份个股涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性，可以看到，随着10月底三季报披露期临近，股价与业绩的相关性逐渐提升。未来一段时间，景气优势或将再度成为市场聚焦的核心，业绩成为投资关键。

　　9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在：AI（游戏、计算机设备、通信设备、元件）、先进制造（摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池、医疗服务）、周期（有色、玻璃玻纤、钢铁、农化制品等）、消费（饮料乳品、调味发酵品、宠物经济、饰品等）、金融（券商保险、城商行）。

　　4. 10月行业轮动强度收敛，市场对于景气主线的共识凝聚

　　我们通过各一级行业近5日涨跌幅排名变化的绝对值加总，构建行业轮动强度指标，以定量刻画行业轮动的速度。全年视角下，行业轮动存在着较强的季节性规律。每年3-4月份，8-9月份和12月份，通常是行业轮动相对剧烈、缺少主线方向、市场共识相对分散的阶段，可以多关注前期低位方向的轮动补涨机会。而在每年的1-2月份、5-7月份、10-11月份，则是行业轮动强度收敛，具备结构性主线的阶段，应集中仓位聚焦主线方向进行交易。

　　10月是全年行业轮动强度收敛、市场共识凝聚的传统窗口。随着三季报披露期市场聚焦景气线索，10月也是全年行业轮动强度收敛、具备结构性主线的阶段，市场对于景气主线的共识凝聚。

风险提示

经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等

（文章来源：兴业证券）