春季行情节奏的变化趋势：提前启动，提前收官（股市热点）

在多数投资者印象中，A股的春季行情往往始于1-2月，并延续至3-4月。然而，复盘2010年以来的市场表现可以发现，春季行情的时间窗口正呈现显著的前移特征：2017年以前，行情主要集中于1-3月；而2018年至今，8年中有4年的春季行情都提前至上一年的12月启动，且涨幅最大的区间亦集中在春节前，节后行情基本进入收尾阶段。春季行情的这种变化，与经济调控模式转型和资金博弈密切相关，值得投资者重点关注。

我们认为这种“抢跑”现象的背后，主要有两方面原因：一是经济调控模式转型，弱化了政策的季节性特征。过去，我国经济高度依赖地产与基建驱动，而流动性投放也往往集中在一季度，形成“宽信用”窗口、催化春季行情启动。然而近年来，随着传统增长引擎刺激效力减弱，年初投放的实质性拉动有限，因此季节性的“宽信用-宽预期”逻辑正在淡化。另一方面，新经济虽增长迅速，但当前体量仍处扩容过程中，尚未完全承接传统领域融资需求的变化。新旧动能切换期，政策与资金投放的季节性特征逐渐弱化，宏观波动性收敛。

二是资金博弈下，“学习效应”促使行情前置。尽管政策的季节性效应有所淡化，但从流动性逻辑来看，春季行情仍具基础：岁末年初企业工资支付、结算结汇及居民节日消费等需求上升，央行通常扩大货币净投放以弥补流动性缺口。同时，政策与业绩的空窗期也提供了“想象空间”，市场更易受流动性宽松及情绪主导。随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。这种“抢跑”行为导致市场预期在节前被快速定价，节后利好逐步兑现，行情结束时点亦相应前移。明年春季行情可能延续前置特征，提前至今年12月启动。

短期来看，春季行情启动前会经历仓位再平衡（股市看大盘）

从历史规律来看，过往三季度持仓偏离度较高的主线板块（如新能源、医药生物、食品饮料等），在 11 月前后多呈现偏弱表现。基于机构行为视角，四季度主线板块普遍面临收益兑现压力，前期主线经持续上涨后，累积了丰厚涨幅，资金拥挤度也处于高位。今年前三季度机构持仓的行业结构特征明显，春季行情启动前大概率将迎来仓位再平衡，为行情的更好展开创造有利条件。主动偏股型基金三季报显示，截至2025Q3电子行业持仓占比已达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高。重仓TMT的机构在前三季度普遍积累丰厚浮盈，而四季度作为全年业绩定调的关键时期，机构的核心诉求会从追求超额收益转向锁定利润。若部分机构率先启动兑现，其余持筹机构将面临“被动受损”的压力，进而强化了阶段性调仓动力，这也意味着春季行情启动前，仓位再平衡大概率会持续演绎。

如何布局新一轮的春季行情？（股市研报）

从历史规律看，成长风格在春季行情中历来表现突出。2010年以来，整个春季行情区间，小盘、成长风格通常跑赢大盘、价值风格；中信成长风格指数在此期间平均收益率达21.7%，显著高于其他风格指数，且其获得超额收益的胜率高达81%。结合当前市场环境，我们判断这一轮春季行情主要仍以成长方向的产业趋势品种为主：一是，以AI为代表的全球产业趋势。全球科技产业需求呈趋势性增长，我国特有的工程师红利、庞大用户群体与制造优势，正支撑我们深度参与全球科技产业变革。二是，以十五五规划为核心的国内政策相关产业品种。2026年作为“十五五”规划开局之年，以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线将进一步强化。在此背景下，与新质生产力相关的科技制造、先进产能等领域，有望在政策预期催化下，成为春季行情的核心配置方向。

风险提示：经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险等。

（文章来源：东吴证券）