11月26日，南向资金意外撤离港股。当日，恒生指数冲高回落收涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%。医药股连续第三日反弹，恒瑞医药涨近5%，科技股走势分化。值得注意的是，南向资金当日意外净抛售港股39.52亿港元，持续多日净买入港股的趋势戛然而止。

短期回调难阻ETF资金越跌越买。11月26日，南向资金净卖出港股39.52亿港元，此前南向资金已经连续8日净买入港股。伴随全球股市震荡，近期港股表现不佳，南向资金为何此时对港股资产的态度突然发生变化，备受市场关注。

全年来看，南向资金也偶尔会出现单日净卖出港股的状况，但这并不意味着市场趋势的反转。上海一位基金经理表示，近期部分提前布局港股财报行情的资金开始止盈离场或是资金短期震荡的原因。

恒生前海港股通价值混合基金经理邢程分析，美国新增非农就业超预期上行等因素加剧了不确定性，导致全球市场避险情绪持续发酵。海外芯片龙头股业绩表现亮眼但高开低走，全球投资者对于可能存在的AI基础设施泡沫出现争议，导致科技板块近期明显调整，港股倍受拖累。

今年以来，南向资金不断抄底港股，全年累计净买入1.38万亿港元，为历年之最。在南向资金推动下，港股资产估值迎来修复。相较于其他指标，ETF的资金流向能够更为精准且有力地印证资金对港股的积极买入态度。尤其是在今年下半年港股开启震荡走势之后，ETF资金呈现越跌越买态势。

短期来看，华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF分别获资金净流入51.56亿元和48.85亿元。拉长时间看，富国中证港股通互联网ETF下半年获超350亿元资金净买入。

2025年，港股市场迎来了一场由资金驱动的深刻变革。从基本面看，中国经济持续修复，政策端举措频出，为企业盈利改善提供土壤。从资金面看，南向资金成为最坚定的“抄底力量”，今年以来净买入超万亿港元。而外资也在重新审视中国资产，回流港股市场。

尽管近期港股资产股价出现波动，但是其估值性价比仍吸引大量资金南下抄底。富国基金从估值角度分析，即便经历大幅反弹，港股仍具备性价比。目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现。

产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大。互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复，以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会仍值得长期关注。