受科技板块波动以及增长担忧的影响，周初美股一度走低，随后在通胀降温以及企业业绩向好的提振下，AI交易回暖助力市场尾盘冲高结束了震荡的一周。

　　虽然年末行情获得历史数据支撑，今年的情况似乎并不明朗，外界正在持续关注人工智能股票的市场情绪变化，相关标的因估值过高和资金担忧承受了不小压力。与此同时，年末交易量下滑，波动性风险或上升。

　　美联储降息预期稳定

　　本周投资者迎来了一系列喜忧参半的经济数据。美国劳工统计局公布，11月美国非农就业总人数新增6.4万人，高于华尔街预期的5万人。不过数据同时显示，美国11月失业率小幅攀升至4.6%，创下2021年9月以来的最高水平；此外，上月发布的就业数据修正报告显示，受美国政府部门就业岗位锐减影响，10月非农就业人数减少10.5万人。

　　美国首次申领失业金人数较上周减少1.3万人，降至22.4万人，续请失业金人数从上周的183万人升至189.7万人，整体维持“不解雇，不招募”的状态。

　　1月零售销售数据环比持平略低于预期，但剔除汽车后的零售销售表现略好于预期，环比增长0.4%，预期增长0.3%。核心零售销售，即剔除汽车经销商、加油站、建材商店等波动较大的品类，大幅超出预期，环比增长 0.8%，预期增长 0.4%。

　　物价指标压力略有缓解，11月核心通胀率回落至2021年初以来的最低水平2.6%。密歇根大学消费者通胀预期同步回落：受访者预计未来一年通胀率为4.2%、未来五年为3.2%，较11月的4.5%和3.4%均有所下降。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国政府停摆结束后集中发布的这批数据，对美联储而言堪称一份 “捷报”。尽管这些报告存在瑕疵，但很大程度上印证了此前降息 25 个基点的决策是合理的，甚至还暗示这次降息的力度或许过于保守。美联储自身经济预测中设定的核心基准指标 ——失业率上升与通胀降温进一步佐证了，即便当时政策宽松的决定在美联储内部引发异议，其出台也具备充分的合理性。

　　里士满联邦储备银行、亚特兰大联邦储备银行与杜克大学福库商学院联合开展的一项调查显示，美国总统特朗普推行的大规模关税政策对企业造成了意外冲击，企业因此放缓了扩招步伐，关税问题仍是他们提及的首要担忧。

　　市场对美联储降息的预期与上周相比基本没有变化。2026年首次降息25个基点的概率在4月达到88%，上周为81%，到6月则达到100%。目前市场仍预期美联储在2026年将累计降息两次，不过美联储最新的点阵图显示，2026 年仅会降息一次，2027年再降息一次。

　　施瓦茨向第一财经记者表示，美联储在 1 月再度降息的概率微乎其微。这种市场疑虑折射出一个更深层的问题：数据本身的可靠性存疑。由于美国政府经历了长时间停摆，相关数据采集工作直到11月中旬才恢复，因此最新公布的数据存在下移偏差，且缺失关键的月度环比对比维度这种数据失真问题的影响或将持续数月之久。

　　他认为，总体而言就业岗位增长速度正在放缓，招聘需求仅集中在少数几个行业；随着劳动力议价能力的削弱，薪资上涨压力也在逐步缓解。通胀的驱动因素（尤其是与劳动力成本挂钩的服务业通胀）正不断消退，即便消费者物价指数（CPI）中的住房成本指标，很可能夸大了近期的通胀回落幅度。失业率的攀升，源于大量劳动力重新涌入就业市场，这恰恰表明，推动更多美国人重返求职大军的动因，是财务压力而非对经济前景的信心。

　　市场能否迎来反弹

　　过去一周美股先扬后抑，科技股经历短暂抛售，随着通胀报告低于预期，以及美光科技发布强劲财报，这两大因素重新点燃了投资者对人工智能领域投资的乐观情绪，市场止跌回升。

　　行业表现方面...