岁末年初，商业航天带着强劲势能，在一二级市场掀起新的波澜。近期，蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航这五家被称作“中国版SpaceX”的企业，正集体向“商业火箭第一股”发起冲击，且估值均已站上百亿元台阶。

大洋彼岸的美国，马斯克旗下的SpaceX正在推进IPO计划，估值或将达1.5万亿美元；OpenAI也计划将算力中心搬到太空。这场围绕太空资源的极速竞赛已拉开序幕。在政策持续助攻、退出预期不断加强之下，一级市场迎来了久违的躁动——资本加速卡位、争抢项目份额，相关标的估值也顺势攀升。随着优质项目争夺愈发激烈，投资窗口正在缩小，赛道上下游更广阔的产业链空间，正等待资本深入挖掘。

老股持有者惜售

面对当前热得发烫的商业航天赛道，就连原本从未涉足这一领域的投资机构都有点坐不住了。“最近我们跑到北京看了个商业航天项目，想接手一部分老股。”华南一家VC机构负责人刘忠（化名）说，“绝不能错过2026年这个投资大热门。”

无独有偶。梅花创投合伙人谈文舒近期也频频接到其他机构求购其手上商业航天项目老股的需求。梅花创投早期布局的星河动力，目前已启动科创板IPO辅导，正全力冲刺资本市场。谈文舒坦言，这段时间明显能感觉到，赛道里优质标的的份额很难抢到了。

现在头部几家企业都没计划再融资，一门心思奔着二级市场去；就算真要开放融资，时间、估值、选什么样的投资人，也都是企业说了算。”刘忠说。接受记者采访的多位投资人都提及，自己手上这个领域的老股近期常被问及是否要转让。记者在多个投资人微信群和社交平台上，也看到求购商业航天项目老股的信息，市场抢筹情绪可见一斑。

老股都成了“香饽饽”，但持有者大多惜售。尤其是那些估值已达百亿元、上市后有望冲击千亿市值的火箭、卫星核心企业背后的资本，更没有理由提前套现离场。不过，商业航天赛道足够长、足够广，除了核心的火箭卫星环节，上下游其他领域或许藏着老股转让的机会。

有关注该赛道的投资人分析，目前商业雷达卫星这类已出现并购迹象的细分赛道，有望释放老股转让的交易窗口；同时，部分布局中亚、中东市场通信卫星的企业，正面临架构重组或海外融资受限的问题，这也给国内基金提供了潜在的切入机会。

很多时候，投资赚的就是非共识的钱，共识越强，投资窗口反而越小。如今的火热与2021年之前的寒冬形成鲜明对比，彼时的商业航天赛道还鲜有人问津，就算是具备盈利潜力的项目，融资也并不顺利。

我们2021年发掘了做卫星姿态控制组件的揽月机电，当时这家公司才20多个人，年收入只有1000多万，我们独家投了2000万。”澳银资本董事长熊钢回忆，之所以能独家投资，只因当时同行普遍无法理解：一家自称是卫星平台核心部件供应商的企业，收入怎么会这么低？“要么这个市场根本不赚钱，要么他们在说谎。”这是当时不少投资人的普遍认知。但实际上，这是个妥妥的“水下项目”，收入偏低只是因为当时商业卫星市场还未真正启动。

打通产业发展闭环

2014年，国务院一纸文件明确鼓励体制内人员参与、支持民营企业进军航天领域……