财中社11月28日电中信建投证券于2024年11月26日在上海成功举办了2025年度资本市场峰会。峰会深入探讨了2025年全球及国内资本市场的走势、宏观经济与政策环境、A股及海外市场的机遇与挑战、债券市场的发展趋势、大类资产的配置策略以及各大产业链的投资前景。会上，分析师陈果等人发布了题为“2025年投资策略报告：信心重估牛——从‘流动性牛’迈向‘基本面牛’”的研究报告。

报告的核心观点指出，中国股市在中期内将经历一次‘信心重估牛’，并随着政策的逐步加码与显现成效，2025年的牛市有望从‘流动性牛’向‘基本面牛’转变。尽管市场在这一过程中可能会经历震荡与分化，但投资机会仍然丰富。短期内，报告特别看好岁末年初的跨年行情，建议超配资产重估类（如金融地产和化债受益类）、新质生产力弹性资产以及服务消费与供给侧改革深化主题等方向。

此外，报告还提出了一些与市场普遍预期不同的见解，强调人口、GDP、CPI、房价与股市之间的关系并非简单对应，需要综合考虑盈利预期、流动性与风险偏好。报告还参考了历史上的三个案例：1992年日股、2012年日股、2012年欧股，认为本轮‘信心重估牛’的核心逻辑在于支持资产价格、化解债务、提振内需、提升股东回报以及推动新质产业突破。

市场普遍认为流动性宽松是当前的共识，而政策支持下A股市场的生态环境正在逐步改善，为投资者带来了新的机遇。报告预计财政政策将进一步发力，重点方向包括化债、中央赤字率提升、房地产收储、两重两新以及民生福利等。同时，国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，产能周期也将在2025年见底。

在外部环境方面，报告指出2025年开启的‘特朗普2.0’政策将带来一定的不确定性，但实际加征关税的影响存在多重变量，包括实际税率与时点的不确定性、国内政策对冲的可能性、企业转口贸易措施等。综合来看，‘关税2.0’虽然会对中国对美出口产生一定影响，但不会改变A股中期牛市的趋势。

投资策略方面，报告建议主动构建A500增强策略，并超配资产重估与化债方向、新质生产力方向以及服务消费与供给侧改革深化方向等。同时，报告也提醒投资者注意内需支持政策效果低预期、股市抛压超预期、地缘政治风险以及美股市场波动超预期等风险。

本文作者为中信建投证券分析师陈果等。

（图片来源：峰会现场；文章来源：财中社）