随着美国大选尘埃落定，“特朗普时代”的喧嚣逐渐平息，美股市场正翘首以盼又一关键“风向标”的发布。AI领域的领头羊英伟达（Nvidia）将于美东时间周三盘后（北京时间周四凌晨）揭晓其三季度财报，这也是英伟达自被纳入道琼斯工业平均指数后交出的首份成绩单。

在万众瞩目的财报发布前夕，英伟达周二股价强势上涨近5%，市场充满期待。华尔街分析师普遍预测，这家芯片巨头本季度的销售额将攀升至331亿美元，环比增长10%，同比更是大增83%。

值得注意的是，毛利率依然是市场关注的焦点。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller预计，英伟达第三季度的毛利率将下滑至75%，并可能在未来几个季度进一步降至73%。尽管这样的利润率依然令人羡慕，但市场期待更高，英伟达需要通过保持利润率稳定或提升销量来平衡市场预期。

Matt Weller指出，利润率是否步入长期下行通道，或能否恢复，目前仍充满不确定性。监管风险和市场竞争加剧，都可能促使英伟达调整定价策略。

为何华尔街对这份财报如此关注？因为它不仅关乎英伟达自身的业绩表现，更被视为检验AI泡沫是否即将破裂的试金石。美银评论称，与即将公布的非农就业数据、CPI或美联储会议相比，英伟达财报对标准普尔500指数的影响可能更为显著，其业绩或将决定美国股市的近期走势。

美国投行Wedbush知名分析师丹·艾夫斯在最新报告中乐观预测，英伟达CEO黄仁勋将再次带来震撼消息，为牛市引擎注入新动力。然而，正如一枚硬币有两面，英伟达要想让市场满意，仅仅交出“好成绩”可能还不够。

Matt Weller在报告中警告，交易员对英伟达的期待过高，即使其财报数据略超预期，也可能因未能满足市场的高预期而遭遇困境。黄仁勋虽然擅长在财报上降低承诺并超额交付，但一系列盈利“超出”预期已导致交易员开始关注其超出分析师普遍预期的程度。

在乐观派看来，英伟达的市场份额坚如磐石，无人能敌。艾夫斯预计，英伟达Q3的营收和业绩指引均将超出市场预期20亿美元。他更断言，未来几年，英伟达的GPU将成为全球新的“石油和黄金”，吸引客户投入万亿美元以上的资本支出。

多家投资机构也纷纷上调对英伟达的目标价。Stifel分析师Ruben Roy将目标价从165美元上调至180美元，Truist Securities的William Stein则将其从148美元上调至167美元。他们均看好英伟达在人工智能领域的领先地位和长期增长潜力。

高盛也预计市场对英伟达产品需求强劲，将推动其数据中心收入实现两位数百分比的强劲增长。行业研究分析师Kunjan Sobhani也表示，英伟达第三季度的营收很可能再次大幅超预期，并上调第四季度营收预期，这得益于其Hopper系列产品的广泛采用。

然而，在英伟达发布财报前，却传出了一则坏消息：其新一代Blackwell人工智能芯片再度遭遇延迟交付问题。据报道，这款AI芯片在高容量服务器机架中存在过热问题，已迫使英伟达多次修改机架设计，限制了GPU性能，还可能损坏硬件。客户因此担心技术问题会延迟数据中心的处理器部署进程。

自英伟达今年3月推出Blackwell芯片系列以来，已多次推迟交货时间。从最初的二季度，到CEO黄仁勋预计的四季度，再到如今媒体预计的明年1月底才能出货，英伟达面临不小的挑战。尽管公司发言人表示正在与领先的云服务提供商合作，工程迭代是正常且意料之中的过程，但分析师们对此仍表示担忧。

富国银行在最新报告中表示，投资者现在需要将Blackwell芯片延迟交付的问题添加到问题列表中。Truist Securities的Stein则称，他们与业内联系人的对话并未能准确证实这一最新数据点，但这些信息确实反映了生产过程中供应链面临的挑战。

CFRA Research分析师Angelo Zino建议投资者降低对英伟达将在Blackwell发布时提供强有力指导的预期。不过，他预计Blackwell芯片在2025年的大部分时间内都将销售一空。

嘉盛的Matt Weller则认为，Blackwell芯片在今年三季度后才正式推出，真正的“爆发”季度将是2025财年第一季度（截至4月），届时Blackwell芯片的产能爬坡和供应端条件的改善将推动EPS预测显著上调。

（文章来源：财联社）