AI导读：

本文分析了自9月24日以来的股市行情，指出大盘经历大涨回落后逐渐平稳，但并不意味着行情结束。大盘正在回归震荡上行轨道，12月行情可期。同时，市场参与者多样，需合法合规操作，共同维护市场活力。

　　桂浩明（市场资深人士）

　　自9月24日启动的股市行情，至今已历经两个多月。期间，大盘经历了突进式大涨及冲高回落，个股活跃度极高。目前，上证综指已突破3300点，较行情启动前上涨约550点，但仍低于10月上旬高点近400点。沪深两市成交额从2万亿元以上降至1.5万亿元以下，市场逐渐趋于平稳。

　　有观点认为，这两个多月股市如同过山车，大盘尝试3600点失败后，经过一个月的调整，仍未能站上3500点，最终回撤至3300点附近。月K线显示，9月大阳线，10月大阴线，11月则为带长上影线的小阳线，暗示行情或已接近尾声。此外，触发本轮行情的流动性互换便利及抵押贷款等政策相关标的表现平平，显示实际入市资金有限。

　　与以往行情后基金热销不同，此次除新推出的A500基金外，其他基金销售未见明显改善，赎回压力增大。A500基金自9月推出以来，财富效应亦不明显。同时，个股过度炒作频发，市场运行失衡，对大盘产生抑制作用。

　　然而，这并不意味着行情已完全结束。大盘当前表现，实则是回归震荡上行轨道，而非方向性逆转。9月下旬以来的暴涨难以持续，股市此前缩量阴跌，利好消息推动下快速上涨是合理的，但难以长久。

　　此次行情与政策因素相关，但政策落实需要时间。如银行资金支持大股东增持、上市公司回购等涉及巨额资金的行为，需循序渐进。股市上涨后，需实体经济好转支撑。监管层出台大量支持经济发展的政策，改善投资者预期，为经济平稳运行奠定基础。这些政策在企业经营层面反映需要时间。

　　股市讲预期，但预期需基于现实。股市上涨过快则脱离预期。随着大环境好转，股市具备上涨条件，但大盘尚无持续快速上涨基础，因此冲高后调整，呈现震荡上行格局。股市步伐虽放缓，但更扎实。11月末走势已显现此格局端倪，12月行情可期。

　　市场参与者多样，风险偏好与投资策略各异。在合法合规前提下，让不同资金尽其所能操作，既能活跃市场，又能发现价值。即便带来泡沫，也可用市场化手段化解。因此，不必过于担心市场结构失衡的负面影响。长线资金与短线资金共同参与的市场，长远来看具有生气与活力。

（文章来源：证券时报，图片来源于网络）