中介机构收费新规已实施满月。

　　2月15日《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称“新规”）实施至今已有一个月。新规对券商承销费进行了规范，禁止按发行规模递增收费比例。这一变革引发了市场对券商投行在新规后IPO项目收费方式的关注。

　　数据显示，过去一个月共有13个IPO项目启动招股，其中10家采用网下询价定价，决定了募资规模及保荐承销费。券商中国记者注意到，在这些询价IPO项目中，“募资总额×固定费率+保底收费”成为投行主流计费模式，承销费率介于5%至15%之间，少数项目采用“一口价”方式。

　　招股说明书显示，收费主要参考市场平均水平。记者观察到，过去一年券商投行IPO保荐承销费呈现小幅下滑趋势，并未因IPO数量减少而整体提价，部分项目费用相对较高。今年投行IPO收费情况是否随市场回暖而改善，值得持续关注。

新规后的承销费收费模式

　　新规于2月15日正式实施，至今已“满月”。

　　据券商中国记者统计，过去一个月共有13家IPO启动招股，其中7家明确在招股书中表示保荐承销费分阶段收取。

　　保荐费方面，主流收费在150万元至350万元之间，共7家券商选择此区间。首航新能保荐费最低，为66.04万元，由国泰君安担任保荐机构；江南新材保荐费最高，达943.40万元，中信证券为保荐机构。保荐费可能与项目规模相关，募资规模低的项目保荐费相对较高，募资规模高的则相对较低。

　　承销费方面，新规要求券商综合评估项目成本等因素收费，禁止按发行规模递增收费。以往常见的“按发行规模递增收费比例”方式已被叫停，以避免券商为追求高额承销费而过度包装项目。

　　记者以过去一个月的10单询价IPO项目为样本，梳理出当前IPO承销费的三种收费方式：

　　一是承销费按“实际募资×固定费率”收取，费率主要在5%至15%之间，以7%至8%居多，价格参考市场平均水平。多数项目在此基础上设“保底收费”，占比约60%。

　　例如，首航新能IPO项目承销费按实际募集金额总额的8.8%收取，若计算费用低于3000万元，则按3000万元收取。

　　二是承销费按“一口价”收取，在“网下询价”IPO项目中较为少见。如中国瑞林IPO承销费为4641.51万元。

　　三是结合前两种方式。如浙江华远IPO承销费视情况而定，募资额不低于3亿元时，承销费“一口价”2450万元；募资额低于3亿元时，承销费为“一口价（2450万元）”与“募资额×15%-保荐费（300万元）”的孰低值。

　　上述案例显示，券商收取保荐承销费时更强调确定性，或与近年来IPO市场冷清有关。据统计，2024年3月15日至今，65个启动网下询价的IPO项目中，89%未能足额募资。

过去一年IPO量价齐跌

　　随着监管层严把“上市准入关”，IPO发行数量骤减，券商投行收入下滑。市场关注券商是否通过提高IPO项目收费来增加收入确定性。

　　据券商中国记者对东方财富Choice数据统计，2023年以来，保荐承销费均值呈现震荡下滑趋势。

　　具体来看，2023年“8·27政策”实施前，即1月至8月，每月平均有31家IPO项目启动招股，每月IPO承销保荐费平均在6400万元至8500万元之间。“8·27政策”后，9月至12月每月IPO数量均值下滑至17家，承销保荐费平均滑落至4000万元至6000万元之间。2024年全年IPO发行99家，同比减少近70%，承销保荐费均值在3000万元至5000万元之间波动。

　　数据显示，IPO发行数量减少，单笔保荐承销费也呈下滑趋势，仅个别项目费用较高。2025年2月保荐承销费均值为2024年8月以来高点，主要因两单高费用项目拉升，分别为汉朔科技9292.80万元、恒鑫生活8408.35万元，承销机构分别为中金公司、华安证券。

（文章来源：券商中国）