深圳商报·读创客户端记者梁佳彤

4月1日，据深交所官网，华润新能源IPO进入问询阶段，计划募集资金高达245亿元。一旦募资成功，华润新能源将打破深交所历史记录，成为其规模最大的IPO项目。

据悉，华润电力(00836)早在2023年6月就宣布筹划分拆华润新能源上市，原计划2023年下半年向深交所提交A股上市申请，但实际上已推迟一年半。

招股书显示，华润新能源主营业务涵盖风力、太阳能发电站的投资、开发、运营和管理，主要产品为电力。截至2024年9月末，公司资产已覆盖国内30个省（自治区、直辖市、特别行政区），控股发电项目并网装机容量达2820.69万千瓦，行业排名领先。

毛利率逐年下滑，弃风弃光率上升

华润新能源计划将本次IPO募集的资金扣除发行费用后，全部用于风力发电、太阳能发电项目建设，预计使用募集资金约245亿元。

业绩方面，2021年至2024年前三季度，华润新能源营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.50亿元；归母净利润分别为64.51亿元、62.96亿元、82.80亿元和62.13亿元。尽管营收和净利润持续增长，但毛利率却逐年下滑，报告期内分别为63.03%、61.68%、60.90%和58.14%。其中，风力发电业务是主要收入来源，报告期内该业务毛利率贡献率均在88%以上。

风力发电平均上网电价下降和市场化交易电量占比上升，导致公司风力发电业务毛利率在报告期内持续下降。此外，公司弃风弃光率也显著攀升，若电网消纳能力持续不足或电力输送通道建设滞后，新能源利用率将面临制约。

三成营收来自补贴，存退坡和回收风险

近年来，华润新能源约三成营收来自补贴。报告期内，华润新能源确认可再生能源补贴收入分别为63.03亿元、63.32亿元、64.79亿元和49.10亿元，占当期营业收入比例分别为36.79%、34.80%、31.59%和28.63%。随着平价上网时代的来临，若剔除补贴因素，公司净利率将大幅下降。

此外，补贴核查工作仍在进行中，后续合规项目将分批公示，最终核查结果存在不确定性。若补贴政策变化或核查进展不及预期，公司可能面临无法确认部分补贴收入或退回部分补贴款的风险。

报告期受200多项行政处罚，土地存合规性问题

报告期内，华润新能源共受到239项行政处罚，涉及安全生产、建设施工、环保、土地使用、消防等事项，罚款及滞纳金累计总额突破5000万元。其中，98项与土地使用相关，包括未经批准擅自开工建设、违法占地等。

值得注意的是，公司旗下子公司曾因违法行为遭受刑事处罚。2022年6月18日，原华润新能源的全资子公司华润风电（新丰）有限公司因犯非法占用农用地罪，被处罚金人民币20万元。2023年6月，该公司被转让至华润电力旗下的深圳南国能源有限公司，正式脱离华润新能源体系。

（文章来源：深圳商报·读创）