6月11日，中国调味品行业巨头海天味业（3288）启动全球发售，发行价区间锁定在35-36.3港元，预计募资总额高达92.7亿港元，荣登2025年港股消费领域IPO募资榜首。

海天味业此番IPO不仅刷新了港股消费行业的募资记录，更因中金、高盛、摩根士丹利三大国际投行的联合承销，以及高瓴、GIC等顶级机构的深度参与，备受资本市场瞩目。

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头部机构资源汇聚

海天味业港股IPO承销架构凸显“头部效应”。15家联席承销商共获5800万港元承销费，占比上市总开支56%，远超港股IPO行业常规的30%-40%水平。中金、高盛、摩根士丹利组成的“核心承销团”不仅担任保荐人，还分得超4000万港元佣金，占比承销费70%以上。华泰国际、中信证券等12家机构则通过区域销售网络分担发行业务，形成多层次承销体系。

基石投资环节，高瓴资本以3.5亿美元注资成为最大基石投资者，其在消费领域的布局备受关注。高瓴旗下二级市场平台与券商资管业务的协同，为海天味业上市后的流动性管理提供潜在支持。新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管等主权基金与外资机构的参与，彰显国际资本对中国消费龙头长期价值的认可。基石投资者锁定期为6个月，平衡短期流动性需求，为后续交易预留空间。

据香港《明报》报道，海天味业孖展融资达1000亿港元，超购倍数超173倍，创下2023年以来消费股最高认购纪录。但需注意，其港股公开发售部分仅1579万股，基石投资者认购占全球发售总量的49.7%，筹码集中度高或加剧短期股价波动。机构分析指出，若中签率低于5%，暗盘交易或热度炒作，外资股东减持可能对流动性形成压力。

中资券商港股竞争分化

港股市场中，中资券商国际化发展呈现分化趋势。2025年前5个月，港股IPO市场回暖，27家公司上市，募资总额773.5亿港元，接近2024年全年水平。中金公司、华泰国际等头部券商凭借全链条服务能力在承销市场占主导，IPO项目数量大幅领先外资机构，改写市场格局。

数据显示，2024年6月至2025年5月，中金公司、中信证券、华泰国际保荐港股IPO项目分别为19单、14单和13单，占据市场主导。招银国际、建银国际等中资券商亦紧随其后。2025年前5个月，中金香港保荐项目8家，占市场份额近30%；华泰国际保荐6家，占比22.2%。相比之下，高盛、摩根士丹利等外资投行单家最多仅保荐3单，市场份额被中资券商压缩。

中小券商面临更大挑战。尽管港股市场活跃度回升，但近一半中小型券商香港子公司亏损，制约其国际化、保荐业务等拓展。部分中小机构已开始战略收缩或转向技术平台、垂直细分服务领域寻求突破。

政策层面持续释放利好。2025年港股IPO企业上市审批效率提升，截至6月初，171家企业递表，其中145家“处理中”。中资券商在这些项目中担任保荐机构占比持续提升，显示其在前期尽调、Pre-IPO融资与跨境合规服务等方面日益成熟，构建出相较外资更具本土优势的服务体系。

（文章来源：财中社）