“中国股市‘转型牛’的格局愈发清晰，战略看多2025。”6月5日，国泰海通证券策略首席分析师方奕在国泰海通证券2025年中期策略会上强调。股市看名家分析指出，出清调整后，投资人对经济形势的认识已到位，估值收缩的边际影响减弱。同时，股票价格预示投资者未来预期，预期变动的主因已从经济周期波动转为贴现率下降，特别是无风险利率与风险认知的系统性降低。

　　“股市行情的关键驱动力是无风险利率下降与风险认知的系统性降低。”方奕指出，过去三年，内外部高机会成本抑制了投资人入市意愿，但央行互换便利与回购再贷款助力股市流动性改善，长期国债收益率破2、存款利率破1，中国股市无风险利率显著下降。

　　此外，方奕还表示，及时、合理的经济政策，重视投资者回报的资本市场基础制度改革，以及决策者支持资本市场的决心，对降低经济社会风险评价与改变投资人保守态度至关重要。增量入市与长期入市正迎来历史转折点。

　　政策方面，方奕提到，中国政策“三支箭”——化解债务、提振需求、稳定资产价格，以及“投资者为本”的资本市场改革，新技术新消费的商业机遇，均有助于提振投资者长期信心，推动中国股市迈向“转型牛”。

　　“当前，中国财政政策进入扩张周期，实物工作量正逐步好转。一方面，债务重点省份固定资产投资增速目标有企稳迹象。另一方面，财政前置发力，实物工作量或迎来好转。政府债加速发行，特别国债、专项债发行进度加快，资金与项目到位，后续实物工作量将好转。”方奕表示。

　　盈利方面，方奕预计，在三年出清及更积极的宏观政策下，2025年A股盈利增长将缓慢恢复，下半年开始盈利有望逐渐修复。

　　配置方面，方奕指出，更强大的国力、更稳定的货币与更颠覆的商业，构成“转型牛”下的投资机遇。行业表现或呈现“新兴科技为主线，周期金融为黑马”格局，建议投资者关注金融与高分红、新兴科技成长、周期消费复兴三大方向。

　　主题投资方面，方奕建议投资者关注五条线索：一是加速AI应用落地，推荐互联网大厂与算力基建；二是具身智能，推荐核心零部件与轻量化材料；三是国牌消费，推荐国牌美妆/IP潮玩/宠物等新兴消费；四是区域经济，关注西部基建/特色原料及加工/免税/航运/旅游；五是自主可控的半导体/国产算力/基础软件。

（文章来源：澎湃新闻）