纳斯达克拟调整IPO规则和退市程序，中企赴美上市面临变数，这对全球股市，特别是中国企业在美上市产生重要影响。

当地时间9月3日，纳斯达克证券交易所（以下简称“纳斯达克”）在官网宣布，提议修改上市标准，旨在解决美国市场环境下的上市公司流动性等问题。此次修订不仅提高了首次公开募股（IPO）阶段的企业最低公众持股量规模和募资金额门槛，还针对未能达标的企业制定了更严格的停牌退市机制，这对于全球股市和证券要闻领域而言，无疑是一个重大变动。

图片来源：纳斯达克官网

根据纳斯达克发布的文件，修订后的标准包括：1）选择净利润上市标准在纳斯达克上市的新股，其最低公众持股量市值为1500万美元；2）对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快其停牌和退市程序；3）对主要在中国运营的上市公司，首次公开发行的募集资金最低要求为2500万美元。

“投资者保护与市场诚信是纳斯达克的核心使命。”纳斯达克执行副总裁兼全球首席法律、风险与监管官在官网答记者问中表示：“通过提高新上市公司的最低公众持股量和公开发行规模要求，为公众投资者提供了更健康的流动性环境，又确保新兴企业仍能通过交易所上市为投资者提供标的。这些新上市标准是全行业必要举措的重要一步，我们将与监管机构、市场参与者携手，深入审查小型公司的证券交易行为，旨在维护市场诚信并强化投资者保护机制。”

作为这些变化的一部分，纳斯达克正在重新引入专门针对主要在中国运营的公司进行的最低公开发行募资规模要求，该标准建立在之前为“限制性市场”设定的标准上。通过应用这一门槛，纳斯达克加强了投资者保护并增强了公司的流动性状况，以反映当今的市场环境。作为改革举措的一部分，纳斯达克将重新引入针对主要在中国运营的公司的上市募资规模最低要求。这一标准采用了此前为“限制性市场”制定的标准。纳斯达克交易所表示：“通过实施这一门槛标准，纳斯达克既强化了投资者保护机制，又提升了企业的流动性指标，以更好地适应当前的市场环境。”

纳斯达克已将拟议规则提交美国证券交易委员会（SEC）审议。若获得批准，将立即着手实施对初始上市要求的修订。根据新规，纳斯达克提议给予正处于初始上市流程中的企业30天宽限期以完成原有标准流程，此后所有新上市企业必须符合新要求。关于加速停牌和退市公司的处理机制，纳斯达克计划在SEC批准后60天内正式实施新规。

2020年5月份，纳斯达克提出，SEC于2021年10月份批准实施，针对“限制性市场”的IPO制定更严格要求。新规主要针对中国公司，规定这些企业若在纳斯达克上市，需满足2500万美元的最低公开发行规模要求，即其证券总价值的25%。目前纳斯达克交易所提出的2500万美元最低发行标准，与2020年规则修订中确立的2500万美元门槛保持一致。

关于退市的规定，2021年9月份，纳斯达克修改了规则，如果一家公司的股价连续10个交易日低于0.1美元，将立即启动退市程序。2025年1月份，纳斯达克将低于1美元上市公司的交易时间缩短至360天，加速退市流程。2025年8月份，纳斯达克再次提出新规则，暂停并加速推进连续10个交易日股价低于0.1美元的公司退市。

此外，纳斯达克表示，已就SEC征求公众意见的请求作出回应，该请求涉及在美上市的外国企业能否享受美国宽松的报告义务。

（文章来源：证券日报）