美邦服饰（002269.SZ）股价强势反弹，基本面反转还是市场炒作？

美邦服饰的股价曾一度跌破1元/股，面临退市风险，但近期已强势反弹至2.50元/股左右。这一显著上涨引发了市场对其基本面是否迎来真正反转的讨论。通过梳理美邦服饰近半年的动作，我们试图揭开这一谜团。

首先，美邦服饰迎来了创始人的回归和品牌策略的改变。2024年上半年，创始人周成建重返一线，将品牌定位从“潮流休闲”转向“潮流户外”，并进行logo升级，提出了“大牌平替”策略，直指高端户外品牌始祖鸟。这一策略旨在保持高品质的同时，为消费者提供更具性价比的选择。8月28日，美邦服饰推出了全新的“风林山火”系列冲锋衣，这是品牌转型后的重要产品之一，设计融合了潮流与户外元素，功能上也进行了多项创新。

其次，美邦服饰的转型不仅涉及产品定位调整，还包括构建全新的零售模式。公司提出了5.0新零售模式，即通过线上线下无缝对接的全域O2O商业模式，实现消费者的便捷购买和体验。具体而言，消费者可以线上购买团购券，到线下现场选购。2024年4月，美邦服饰在抖音平台启动了本地生活服饰类目的数字化新零售模式探索，通过短视频、直播等方式售卖团券，由消费者到店选款体验。这一模式重视会员体验和户外产品的开发，通过举办户外活动等，增强与消费者的联系和产品体验。数据显示，美邦服饰抖音本地生活业务上线一个多月，累计销售额已突破1亿元。

此外，美邦服饰还进行了线下渠道的调整。近年来，公司经历了大规模的关店潮，共计减少门店1871家。2023年，美邦服饰继续关闭了200多家传统商圈的亏损店铺。这些门店受城市发展变迁及商圈转移影响，不再适应年轻消费者的消费习惯。相应的，美邦服饰销售人员与相关费用均大幅下降。2024年上半年，美邦服饰关店规模已大大减少，剩下的直营门店有22家，加盟门店有777家。同时，周成建在美邦服饰5.0新零售发布会上宣布，将打造超20家城市生活体验馆与超30家社区驿站生活馆，计划未来在全国布局超1万家社区驿站生活馆。

然而，美邦服饰面临的挑战依然很大。一方面，5.0新零售模式通过线上出售“团购券”将线上流量引入线下，意在提升消费者购物体验和降低退货率。但这一模式本质上仍是回到线下模式，需要线下门店布局，租金、人工成本必然增加，门店铺货也带来更高的存货积压风险。另一方面，美邦服饰目前仍面临库存问题。虽然库存总额有所下降，但由于收入也大幅下滑，库存积压的危机并未解决。此外，美邦服饰还面临偿债压力。收入规模的下降引发投资者对其偿债风险的担忧。截至2024年三季度，美邦服饰资产负债率高达76.79%，公司短期借款和应收账款压力巨大，经营活动现金流也连续三年流出。

（文章来源：界面新闻）