乳企仍在经历原奶下行周期的阵痛。2月18日，蒙牛乳业（02319.HK）发布盈利预警，预期蒙牛乳业集团连同其附属公司2024年总收入同比下降，归母净利润约0.5亿元至2.5亿元，远低于2023年的48.09亿元。这背后，原奶供过于求，消费需求却不及预期，导致原奶价格持续走低，调整时间已持续接近3年半。

原奶下行周期叠加消费需求不足，对乳品公司产生了普遍影响。据统计，截至2月20日，已有11家上市乳品或牧业公司发布2024年业绩预告，业绩普遍下滑。蒙牛乳业受累于贝拉米和现代牧业的预期减值，预计相关影响约为38亿元至40亿元，但剔除这些因素，公司的归母净利润同比仍然稳健。

尽管业绩下滑，但蒙牛乳业的股价在业绩预告公布后首个交易日大涨10.36%。多家投行发布看多报告，花旗维持“买入”评级，认为若剔除减值及联营公司亏损影响，蒙牛集团去年基本溢利高于预期，主要受惠于经营利润率优于预期。

至暗时刻已过？原奶周期或将迎拐点。多家乳品或牧业公司业绩陷入窘境，但大部分企业都受到上游原奶供应过剩、下游乳制品消费需求恢复疲软的困扰。不过，悲观情绪有所缓解，有机构预期原奶周期拐点的出现，预计2025年下半年原奶周期有望走向供需平衡。

乳企正在积极应对挑战，淘汰低产低效奶牛，优化产能结构。同时，行业也在期待原奶周期的拐点，迎来新的发展机遇。

（关键词：蒙牛乳业、原奶下行周期、乳品公司业绩、原奶周期拐点）（文章来源：时代财经）