AI导读：

奈雪茶（02150）自上市以来股价暴跌超过90%，市值不足20亿港元。近年财务数据显示公司仅在2023年录得微利，但随后转为大幅亏损。本文分析了奈雪茶陷入困境的原因以及公司的战略调整。

　　顶着“新茶饮第一股”光环上市的奈雪的茶（02150），在登陆港股四年多后，正深陷经营困局。公司股价自上市后一路走低，累计跌幅超过90%，多次跌破1港元沦为“仙股”，市值已不足20亿港元。这与港股新茶饮板块整体活跃的表现形成了较大反差。

　　近年财务数据显示，公司仅在2023年录得微利0.13亿元。但到2024年，公司即转为大幅亏损，全年亏损额高达9.17亿元；2025年上半年虽亏损收窄至1.17亿元，其持续盈利能力仍备受质疑。对于业绩滑坡，奈雪将原因归咎于行业竞争加剧、关店计划影响，以及联营公司与部分投资项目的亏损。从昔日的资本宠儿到如今面临市场质疑，奈雪的困境既源于自身战略与市场节奏的错位，也折射出新茶饮赛道内在逻辑的深刻变迁。

　　大店模式推高多项成本

　　奈雪于2015年前后逐步走进大众视野，恰逢国内消费升级与现制茶饮行业蓝海期的双重红利，凭借“高端现制茶饮”的差异化定位和“茶饮界星巴克”的品牌愿景，奈雪迅速崛起，成为赛道早期的引领者。

　　然而，这一以大店体验为核心的战略，在市场风向转变后，逐渐成为其盈利的制约。最典型的表现是大店模式推高了整体运营成本。品牌创立初期，奈雪门店面积普遍在80—200平方米，远超蜜雪冰城、古茗等品牌...