财联社2月27日讯（记者武超郑炳巽）A股医药板块在四年寒冬后，近期终于让投资者感受到了回暖的气息。本月以来，医药指数涨幅已超过7%，医药主题基金也集体“回血”，展现出强劲的复苏势头。

　　综合财联社记者采访信息，本轮回暖主要受益于政策缓和、机构资金回流、AI技术爆发及部分细分赛道的结构性机会。AI医疗更是引发了极高的投资热情，联影医疗（688271.SH）、安必平（688393.SH）均向财联社记者透露，因布局AI医疗产品，机构对公司调研踊跃。

　　乐观者认为，医药板块在业绩、估值、资金配置层面已处于三重底部，具备中长期投资吸引力。然而，这场从“至暗时刻”到“乍现曙光”的逆转，能否持续，仍需观察。

　　深度调整：医药指数腰斩，行业迷茫

　　去年，财联社记者与多家上市药企交流时，常被问及“医药行业还能有好消息吗？”这透露出行业内部的迷茫。自2021年以来，A股医药板块长期低迷，走势弱于大盘。申万医药生物指数从2021年2月的13546.62点跌至2024年9月的6061.23点，跌幅约55%。2024年，该指数更是以14.33%的跌幅垫底31个行业指数。

申万医药生物指数2021年至今走势图

　　截至2024年底，A股494家医药生物上市公司总市值约为5.65万亿元，同比下降14.26%。其中，388家公司股票下跌，占比78.54%。

　　尽管行情不佳，但仍有部分公司保持较好涨幅，如中药赛道的华润三九（000999.SZ）、佐力药业（300181.SZ）等，以及创新药的百利天恒（688506.SH）、科伦药业（002422.SZ）等。

　　专家指出，医药板块持续下行是政策调控、估值消化与行业竞争格局变更共同作用的结果。

　　某知名医药分析师表示，自医保局推出集采政策后，医药行业已下跌近五年。虽然期间疫情带来短暂反弹，但整体仍处于下行状态。

　　科技部国家科技专家库专家周迪分析，政策方面，常态化、制度化的药品集中采购带来限价压力；竞争方面，生物制品等细分领域同质化竞争激烈；外部环境因素方面，部分海外市场政策变化对国内医药企业海外业务拓展带来不确定性。

　　他同时认为，估值与业绩方面，医药行业整体估值较高，存在消化压力。2022年至今，行业整体利润逐年下滑。

　　在申万三级行业分类中，除部分板块外，其他板块2024年前三季度归母净利润悉数下滑。已发布2024年业绩预告的257家生物医药企业中，近半数预计业绩亏损。

　　资金信号：机构抢滩，医药主题基金升温

　　过去四年，医药主题基金遭遇大幅回撤。但近期，随着市场行情拉动，医药主题基金收益率随之升温。

　　开年以来，313只涉及医疗保健行业的基金中，293只实现正收益，占比93.61%。其中，富国恒生港股通医疗保健ETF、中银港股通医药A等收益排名靠前。

　　在此背景下，基金经理纷纷前往医药公司调研。2025年1月至今，54家医疗保健公司接待了机构调研。其中，联影医疗接受调研机构数量最多，达342家。

　　AI医疗的商业化进程成为机构关注焦点。联影医疗因实现AI广泛临床应用，受到机构高度关注。

　　多家被调研的药企表示，因布局AI等领域，机构调研增多。安必平等公司还透露了海外业务进展情况。

　　考虑到不少被调研的医药股未被基金重点持仓，这种变化意味着此前被冷落的医药股或迎来转机。

　　回暖争议：真反转还是假拐点？

　　市场对医药板块是否筑底存在分歧。争议主要集中于业绩、估值与资金配置等信号是否明确，以及政策支持、资金轮动与技术创新能否共振。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，尽管不能断言医药股已到达绝对“底部”，但已具备一些底部特征。估值方面，部分医药股估值已处于历史较低区间。

　　据统计，医药板块市盈率已低至25倍左右，近期维持在30倍左右，仍处于较低水平。港股恒生医疗保健指数市盈率则相对高于A股水准。

　　知名医药分析师认为，医药行业目前估值被严重低估。政策面、技术面、市场面等多方面均出现有利于医药板块的因素。

　　然而，也有专家持谨慎态度。矩阵资本创始合伙人范译阳表示，2025年医药行业基本面不会回暖，利好文件出台虽有刺激作用，但对基本面无实质性改变。

（文章来源：财联社）