兴业证券张忆东（全球策略）团队昨日发布了研究报告，深入剖析港股市场新动向。他们指出，港股市场生态环境正发生深刻变化，一方面，优质企业上市潮汹涌而至；另一方面，海内外增量资金持续涌入，为市场注入强劲动力。此轮牛市将长期受益于中国资产的重估，科技与新消费的蓬勃发展为港股市场栽下了吸引全球资本的梧桐树。

以下是张忆东团队的主要观点：

港股新时代：国际秩序重构，东方之珠熠熠生辉；中国资产重估，港股长牛可期

港股市场深层逻辑生变——中央坚定巩固并提升香港国际金融中心地位。

港股市场生态焕然一新——优质企业赴港上市热潮涌动，海内外资金源源不断涌入。

1）2023年以来，中国央行、证监会等部门密集出台多项政策，助力企业赴港上市。香港交易所FINI制度改革成效显著，极大增强了市场承接力。

2）新消费、科技行业优质企业纷纷赴港上市，为港股市场带来勃勃生机。

港股此轮牛市将持续受惠于中国资产重估，科技与新消费的双轮驱动，将引领港股市场迈向新高。

1）历史证明，香港凭借国际金融中心的优势，以高性价比的优质资产吸引全球投资者，推动中国资产重估，催生大牛市。2018-2020年间，新经济优质资产表现抢眼。

2）全球范围内，港股汇聚众多成长性消费公司以及人工智能、机器人等科技、先进制造企业，性价比优势突出。

张忆东团队投资策略建议：战略性做多港股新时代，战术上稳健前行、攻守兼备

行情展望：2025年下半年，风雨之后见彩虹，港股将震荡上行。

1）第一阶段，中国经济在充分消化关税影响前，港股或将维持“底部抬升的大箱体震荡”格局。中美贸易谈判虽取得进展，但特朗普关税政策对全球经济造成的冲击难以消除，国际经贸秩序难以复原。

2）第二阶段，中国经济消化关税影响后，随着经济政策效果显现，港股有望迎来基本面和风险偏好双重改善，开启创新高之旅。

投资风格判断：增量资金涌入，港股投资“A股化”趋势明显。

1）增量资金分析：内资逐渐成为港股市场的中坚力量。内资活跃资金成为2025年港股市场的重要增量驱动力，A股投资策略如主题投资、新股追捧等向港股蔓延，提升市场成交活跃度。低利率环境下，保险资金等长期配置型资金持续买入港股。

2）“港股A股化”将改变港股投资机会挖掘思路和投资节奏。

其一，打破了“港股无梦想”的局面，投资者对成长性资产的估值容忍度提高，资金不再局限于一线龙头股，而是向二线龙头和中小盘股扩散。

其二，市场博弈性增强，港股作为高效便捷的再融资渠道和可做空市场，主题投资需关注筹码结构与市场风险偏好对股价的影响。

投资机会推荐：攻守兼备，“军工+科技+新消费+新股”为矛，“黄金+红利”为盾

1）科技&新消费：成长投资需明辨趋势与噪音，区分真成长与主题。科技与新消费是当前两大成长主线。2025年4月至9月是限售股解禁高峰期。对于真正成长股，解禁、减持带来的调整是买入良机。

科技投资线索：

第一，AI推动下游应用增长，B端SAAS商业化空间广阔，C端看好国内互联巨头在流量争夺中占据优势。

第二，智能辅助驾驶产业链投资机会凸显。第三，机器人产业迎来发展良机。第四，创新药领域值得关注。

——新消费投资线索：谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新式餐饮、国产美护、潮流折扣零售、OTA、游戏等领域。

2）黄金&军工：全球秩序重构下的战略性资产。

3）新股&次新股机会：新兴成长科技公司、新消费品牌及先进制造企业赴港上市热潮持续。

4）红利股：高股息率对配置型资金仍具吸引力。

风险提示：大国博弈风险、美国货币政策超预期风险、全球经济增速下行超预期风险。

（文章来源：财联社）