在今年市场情绪曾一度低迷的背景下，得益于一系列政策组合拳的推出，中国市场已显著回暖。近日，在野村东方国际证券举办的2025年A股市场展望媒体发布会上，野村东方国际证券研究部总经理兼首席策略分析师高挺深入分析了A股市场的当前形势，并对未来进行了展望。

面对美元指数的持续走强和新兴市场普遍下跌的挑战，A/H市场在四季度至今展现出了强劲的反弹势头，沪深300指数更是重返2022年末的点位。随着政策的转向，市场对中国经济实质性复苏的预期日益增强，这一预期也推动了A股市场抹平了2023年的跌幅。

展望2025年，高挺指出，美国的贸易保护主义趋势难以消退，这将可能导致更高的关税和生产成本，从而在中长期内推高美国的通胀水平。在强美元环境下，新兴市场可能面临较大压力，但这一因素已被市场广泛计价。对于A股市场而言，其复苏节奏将更多地受到政策与基本面复苏节奏的影响，而内需有望成为政策刺激的重点方向。

在经济方面，高挺预测2025年中国经济有望实现4%的同比增长，PPI下行压力有望得到缓解，从而带动GDP平减指数回升。然而，要实现更高的增长目标，需要出台更多的刺激政策。此外，2025年的市场资金面结构预计保持稳定，且市场对保险、个人投资者和银行理财等的预期已较为充分。若经济基本面的复苏在2025年得到确认，外资有望回流，但目前市场对于外资回流的预期存在差异。

基于对沪深300指数2024年营业收入和净利润的预测，高挺预计2025年和2026年沪深300指数营业收入同比增速将分别达到4.5%和5.3%，对应的净利润同比增速则分别为4.5%和6.9%。这一盈利预测基于以下基准假设：2025年金融业整体净利润增速同比持平，其中银行业受制于低息差，非银金融业营收增长保持稳定；再通胀政策将稳步推进，带动PPI同比增速小幅修复；经济问题将获得对应政策的关注和落实，长期增长制约因素将逐步得到政策应对。尽管A股估值层面较难持续扩张，但2025年政策和地缘风险的不确定性可能会显著拓宽估值的波动区间。

在把握2025年市场机遇方面，高挺建议投资者关注三条主线：一是内需复苏主线，包括食品饮料、房地产、医药等估值和业绩弹性较强的行业，以及与内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费和潮玩可选消费行业；二是再通胀主线，随着央行“促进物价合理回升”的政策表态，建议关注PPI修复预期带动的周期品行业，如钢铁、煤炭、铝等；三是高景气科技领域的产业迭代趋势，重点关注AI、储能等科技景气题材机遇。

（文章来源：21世纪经济报道）