前度牛郎今又来！时隔一年，AI（人工智能）板块再度席卷A股市场，成为今年最热门的投资主线之一。财通基金副总经理、权益投资总监金梓才在接受证券时报记者专访时，分享了他对AI行情的独到见解。

金梓才，一位TMT行业研究出身的基金经理，早在2019年便因科技股投资崭露头角。他不断完善投资框架，将能力圈拓展至多个领域，形成了中观景气行业轮动的投资风格。自2023年一季度以来，他再次捕捉到科技行业的投资机会，大幅加仓AI板块，全面拥抱AI浪潮。

金梓才认为，AI符合工业革命的新标准，它用算力、大模型完成工作，是生产力的巨变。他将AI驱动的工业革命分为三个阶段：大模型不断迭代成熟、大模型与终端融合、原生AI模型驱动的应用。目前处于第一阶段中前期，海外科技巨头在大模型端出现竞赛趋势，算力作为AI模型的基础设施，需求持续火热。

与去年AI行情相比，今年的AI行情，尤其是算力板块的相关行情已不再是主题投资和概念炒作，而是正式进入基本面向上阶段。金梓才表示，今年AI的投资方向更为聚焦，更看好以光模块为代表的参与海外AI算力建设的板块。Sora作为文生视频的模型，若进入大规模推广阶段，将显著推高市场对海外算力高增长的预期天花板。

国内算力产业发展方面，金梓才指出，国内算力目前较大程度依赖于英伟达的GPU，但英伟达退出国内市场后，国产GPU厂商获得了切入机会，升级迭代速度得到提升。长期看好国内算力产业发展，国产GPU将逐渐缩短与全球领先GPU的差距。

面对市场风格、行情热点快速轮动、迅速泡沫化的市场，金梓才表示，团队总体投资框架强调“行业景气+个股空间+动态优化”三位一体，其中“动态优化”是为了适应市场风格、行情热点的切换。动态优化的核心是对基本面的把握，力争在股价预期不高的时候做配置。

金梓才还分享了把握行业板块、产业周期轮动节奏的方法：对主要产业做重要性排序，判断产业周期位置，寻找业绩持续兑现且能和股价形成良性驱动的投资阶段，规避股价已经泡沫化的最后阶段。他强调，要逆人性思考，勇于跳开自己看好的板块，寻找其他板块的投资机会。

对于高估值问题，金梓才表示，估值是个相对概念，要动态看待。高景气赛道虽然静态看估值很高，但动态看，远期业绩是爆发式增长的，估值消化能力特别强。因此，对于估值的容忍度较高，更在乎的是回归到行业景气本身、公司未来成长性本身。

展望2024年，金梓才认为，要在总量低预期、弱修复背景下寻找经济结构性亮点产业，关注全球产业周期共振的AI产业链、内需板块中经历了供给端出清的公司、出海供给优势明确的行业。今年有可能是主动权益投资的大年，只要机构重仓股能守住基本面和科技阵地，就有望形成主动权益基金取得良好收益的契机。

（图片来源：网络，文章来源：证券时报）