2023年末，东吴策略团队前瞻性发布2024年十大市场预测，其中A股市场的震荡走高，被断言为新一轮牛市的起点。2024年，上证指数成功突破3300点，验证了该团队的预测准确性。

2024年末，《每日经济新闻》记者对东吴证券首席策略分析师陈刚进行了深度专访，以期获取他对2025年市场趋势的最新洞见。

中国资产修复势头望持续

陈刚表示，大盘指数将稳步攀升，进入新的波动区间。2025年，A股市场交易将围绕美联储降息节奏、国内宏观政策空间等核心逻辑展开。他指出，美联储降息将推动中美利差收窄，减轻汇率压力，为国内政策松绑提供空间。同时，降息节奏也将影响资本回流、制造业盈利和投资回报，若降息加快，市场风格或将转向成长型股票。

东吴证券策略团队预测，2025年美元利率将呈震荡下行趋势。

当前，中国正处于高质量发展阶段，有效需求不足等问题亟待解决，政策发力成为市场期待。陈刚强调，国内宏观政策空间将成为2025年A股交易的重要逻辑，预计货币政策将继续宽松，财政政策也将大幅加码，以促内需为核心的政策有望密集出台。

对于2025年，陈刚表示，这将是一个财政大年，增量政策将持续加码。同时，美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度为A股带来利好。预计中国资产将延续修复势头。

财政大年助力市场复苏

在采访中，陈刚多次提及2025年将是财政大年。东吴证券2025年A股投资策略报告也指出，当前宏观基本面面临新问题，需要财政发力推动经济发展。

陈刚分析指出，当前中国经济正处于新旧动能切换的阵痛期，有效需求不足成为核心问题。房价走弱影响居民财富效应和收入预期，导致需求回落。同时，社零数据整体低位运行，地方政府财政压力加大，有效需求不足问题未能全面改善。在此背景下，财政政策加码成为必要选择。

陈刚认为，2025年财政政策将发挥关键作用，一是通过政府发力提振需求，解决有效需求不足问题；二是通过提振投资和消费，应对出口风险，实现全年经济发展目标。

牛市持续性关注基本面

自2024年9月24日以来，上证指数涨幅超过20%，牛市呼声高涨。陈刚指出，经济基本面的明确改善和上市公司盈利的明确复苏，是牛市进入第二阶段的核心条件。

陈刚认为，牛市可分为三个阶段：第一阶段为估值修复阶段，也是牛市的起点；第二阶段为估值和盈利双击阶段，指数震荡走强；第三阶段为市场过热阶段，投资者涌入股市，市场泡沫显现，最终牛市终结。

陈刚明确表示，2024年9月24日以来的行情属于牛市第一阶段，宏观政策调整推动市场估值修复。他强调，基本面和盈利因素将影响牛市的持续性，若股市上涨缺乏基本面和盈利支撑，后续将回吐涨幅。

机构重仓股或迎转机

近年来，A股市场呈现出明显的结构性特点，小盘股和特定主题投资表现优于机构重仓股。那么，2025年机构重仓股是否会迎来新的机遇？

陈刚指出，过去几年经济基本面弱复苏，上市公司盈利低位运行，海外美元利率高企，导致机构资金选择防御型板块。然而，展望未来，随着美联储降息推进和国内政策发力，经济基本面复苏，机构重仓股有望迎来估值和盈利双击。这些行业主要集中在新能源、大消费中的白酒、医药以及TMT等。

（文章来源：每日经济新闻）