一、春节后国内AI与机器人市场快速升温，短期性价比评估及未来展望

春节以来，国内AI与机器人领域的事件催化层出不穷，市场行情迅猛攀升。当前，我们针对这一产业趋势主题的性价比进行了深入分析。通过综合评估，我们发现该主题尚未进入低性价比区间，短期内强动量特征依旧显著。具体而言，创业板相对于沪深300的赚钱效应已出现底部反弹并加速，但仍处于中位水平以下，成长相对价值的性价比矛盾并未凸显。与此同时，国内AI与机器人相关行业的赚钱效应迅速扩散，计算机行业的扩散指标虽已达到62%的高位，但仍未触及历史绝对顶点。

我们进一步测算的浮盈指标显示，国内AI与机器人相关的二级行业浮盈水平迅速回升，但仍与924行情的高点及震荡市假设下的高位区域存在较大差距。春节期间，国内AI与机器人领域均实现了重要催化，节后事件性催化持续发酵。国内算力最终兑现业绩的概率有所提升，To B端应用加速探索。计算机软硬件作为前期赚钱效应收缩较为充分的方向，其AI应用已成为产业趋势主题轮动的新阶段和新方向，目前尚未到达性价比问题严重影响行情演绎的阶段。

二、短期波动后的中长期展望：国内AI与机器人市场潜力巨大

尽管短期内国内AI与机器人市场涨幅和涨速较快，向上脉冲后可能出现波折，但我们仍坚持两个中长期判断。首先，2025年上半年，宏观经济和市场环境仍有利于主题行情的演绎，小盘成长风格将继续占据优势，主要的投资机会将来自主题活跃的领域。产业趋势主题，尤其是国内AI与机器人，作为主题行情的主轴，有望反复演绎并创新高，值得持续深入挖掘潜力。

其次，从长期来看，国内AI与机器人产业趋势具有深远影响，有望经历技术突破、新应用/新硬件突破、加速渗透、商业模式明晰以及整合行业新巨头产生等一系列过程。这一过程可能需要数年时间，且不同阶段股票行情的重点也会有所不同。现阶段的国内AI与机器人产业，类似于2013年之前的互联网产业，应用方向尚未完全明确，但应用最终兑现的概率已在快速提升。这一方向有望成为牛市的核心产业趋势，又一块牛市拼图已然显现。然而，牛市行情的确立需要多方面条件的共振，现阶段牛市尚欠缺的条件包括基本面周期性改善预期尚未确立，以及全面增量博弈的条件尚不具备。

三、主题热度与市场热度同步，春季主题行情依旧看好

当前A股市场的一个核心特征是主题热度与市场热度同步。短期内，产业趋势主题的共识不断强化，与交易性资金的活跃形成共振，推升了赚钱效应。我们继续看好春季主题行情的占优表现，特别是国内AI算力与应用、人形机器人、低空经济等领域，均有望迎来新一轮创新高行情。此外，在一季报期间，我们应关注两个机会：一是供需格局改善有望率先验证的方向，如新能车动力电池、创新药和CXO；二是长期破净公司市值管理方案的集中公布，如回购注销、并购主题。

风险提示：海外经济衰退风险及国内经济复苏不及预期

（文章来源：申万宏源）