Deepseek引领资产重估，外资积极做多中国资产，AI行情聚焦价值增量环节。随着Deepseek技术的迅速崛起，中国资产正经历一轮重估潮，外资机构纷纷表现出对中国资产的浓厚兴趣，并付诸实际行动。从港股、美股市场中国资产的表现来看，本轮外资的乐观情绪似乎超出了国内市场的预期。在AI行情方面，市场正在从普遍上涨的阶段转向对真正具备价值增量环节的聚焦，交易逻辑也从“场景交易”向更为深入的“商业模式交易”过渡。展望未来，今年2-3月依然是做多A股的黄金时间窗口，特别是在AI应用领域，消费电子、传媒互联网、软件等与大模型应用及人形机器人落地相关的领域，预计将成为市场下一阶段的重点进攻方向。

核心观点解析：

【观策·论市】外资乐观做多，AI行情深化至应用端。Deepseek技术的快速发展促使外资机构重新审视中国科技企业估值，尤其是对中国市场的态度变得更加积极。通过对美股、港股市场的中国资产表现进行分析，我们发现海外投资者对中国资产的乐观程度甚至超过了国内市场。目前，港、美中国资产主要指数已回升至10.8以来的次高点。我们预计，AI行情将从广泛上涨转向更加精细和深入的阶段，市场将更加关注具备实际价值增量的环节，并从场景交易向商业模式交易转变。总体来看，今年2-3月仍是做多A股的良机，AI应用领域尤其是与大模型应用及人形机器人相关的消费电子、传媒互联网、软件等领域，值得重点关注。

【复盘·内观】本周A股市场活跃原因剖析：本周A股市场表现出色，主要原因包括：市场情绪对“经济基本面复苏斜率偏缓”的弱现实和“联储降息观望及稳汇率诉求限制内部货币宽松”的弱预期已充分计价；业绩空窗期开启，市场情绪得到修复；节前退场资金回补，市场流动性改善；以及两会前政策预期的重新预热。

【中观·景气】春节出行与电影市场热度高涨。春节期间，出行热度持续，自驾游成为主流，铁路民航客流较2019年增长显著。全国国内出游人次达到5.01亿，较去年同期增长5.9%，较2019年同期增长25.8%。同时，电影春节档票房创下历史新高。

【资金·众寡】融资大幅净流入，ETF净赎回。本周前四个交易日，融资资金净流入344.8亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份；ETF则出现净赎回，净流出66.7亿元。在行业偏好上，融资资金净买入计算机、电子、机械设备等行业；消费ETF申购较多，而信息技术ETF赎回较多。

【主题·风向】特斯拉加速推进Optimus人形机器人量产。特斯拉在其加州弗里蒙特工厂发布了大量机器人相关工程岗位的招聘信息，标志着该公司正在全力推进其人形机器人Optimus的量产进程。目前，特斯拉官网上至少有12个与Optimus项目相关的职位空缺。

【数据·估值】本周A股估值水平上升。万得全A指数PE（TTM）为15.0，较上周上升0.3，处于历史估值水平的49.6%分位数。本周多数指数估值上涨，其中计算机、国防军工和电子行业涨幅居前。

风险提示：经济数据可能不及预期，政策理解可能存在偏差，海外政策可能超预期收紧。

（文章来源：招商证券）