曾几何时，“跨过香江去，夺取定价权”还是一句满怀憧憬的口号，如今这一憧憬已成现实。2月26日，港股在短暂休整后重拾升势，恒生科技指数大涨4.47%，盘中突破6000点，创下2022年以来新高。这背后是近2500亿港元南向资金的涌入，内资正在重塑港股定价权。

南向资金占据“半壁江山”

在本轮港股回升行情中，南向资金的参与度持续加码，对港股的影响力也与日俱增。2月25日，受《美国优先投资政策》影响，恒生科技指数开盘大跌逾4%，但盘中一度翻红，截至收盘仅下跌1.57%，多只权重股盘中拉升。港股低开高走的背后，是南下资金不惧震荡的疯狂买入，当天南向资金净买入港股220.33亿港元，成交额占比接近半壁江山。

2月26日，南向资金继续大笔流入，带动港股重拾涨势，全天南向资金净流入104亿港元，成交额占比46.88%，在多个龙头个股上的成交占比已超50%。更早前的2月17日，南向资金成交额占恒指成交额的比例突破50%大关。

千亿私募景林旗下基金经理金美桥表示，内资对港股的定价权和南向资金的话语权不断抬升，若每年8000亿港元南下资金持续两三年，港股定价权必将掌控在内地资金手中。截至目前，成交额占比超50%的目标已实现，南向资金年初至今已净流入港股2496亿港元。

中信建投证券首席策略官陈果指出，南向资金将继续成为驱动港股上涨的重要力量。内资和外资的资金成本差异为南向资金流入提供依据，国内利率持续处于较低水平，而美国维持高利率，导致港股股债收益差出现分化。考虑到美国今年降息节奏放缓，预计内资流向港股的意愿将持续增强。

基金助力内资重夺定价权

作为重要的机构投资者，基金是南向资金的重要组成部分，也是推动港股回升的重要力量。截至2024年四季度末，公募基金重仓持有的港股标的市值合计4692亿元，创历史新高，环比增长1.03%，同比增长38.12%。

港股在公募基金重仓持股中的权重也达到历史最高水平。截至2024年四季度末，公募基金重仓持有的股票资产合计3.22万亿元，其中港股占比14.57%。部分公募基金更是将港股仓位提升至历史极值，如富国民裕沪港深精选基金的港股仓位提升至92.4%。

兴全沪港深两年持有基金经理陈聪表示，相较于2020年，现在的市场情况是明显不同的。一方面，内地投资者在港股持仓的比例足够高，港股可能从纯离岸市场变成半离岸市场，未来的波动风险会降低。另一方面，港股市场的定价审美越来越像A股，部分高成长性公司在较高的估值体系里维持较长时间，证明港股市场上的一部分定价权由内资控制。

海外压制因素迎来转机

近期，多家外资机构唱多港股，全球资金的“补仓”或将为港股注入新的活力。华安基金分析指出，被动外资加速流入港股，主动外资延续流出但规模缩小。高盛报告显示，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，其中A股和港股占资金流入的近一半。

富国基金认为，全球资金的“补仓”将为港股尤其是港股互联网板块注入新的活力，当前南向资金定价权来到40%以上，内外资情绪共振或仍有“后劲”。不过，陈果指出，外资对港股的作用主要是脉冲式的，后续一旦出现宏观层面的黑天鹅，外资的态度也会改变。

（文章来源：证券时报·e公司）