10月9日盘后，深交所公布了多家热门股票的交易细节，涉及创业板上的银之杰、法本信息等公司。数据揭示，这些短期内暴涨的股票，约八九成是由自然人投资者买入，而到了10月10日，这些股票的股价多以跌停收盘。

笔者分析指出，需警惕相关主体利用政策利好进行市场操纵的行为。例如，银之杰在9月26日至10月9日期间累计上涨了148.7%，自然人投资者在此期间买入了114.7亿元，占比高达94.85%。其中，中小投资者（持股市值300万元以下账户）累计买入67.19亿元，占比55.56%。然而，自然人投资者中持股市值300万元以上账户期间买入数量达到57亿元，加上机构投资者买入的5.8亿元，占比4.8%，几乎占总买入量的一半，显示出大户资金集群作战的迹象。

此外，关于中小投资者买入账户之间以及与大资金账户之间是否存在关联，是否受某个或某几个主体控制的问题，仍需进一步深入调查。

值得注意的是，这些短期内暴涨的股票，其业绩普遍一般。以银之杰为例，自2021年以来及今年上半年均处于亏损状态。其股价上涨的主要动力来自资金推动，日换手率往往高达两三成以上。

在当前的A股市场中，应让优质公司充分展现其内在价值，而非让所有股票都盲目跟风上涨。当前的财富示范效应，可能会让投资者盲目追求题材亏损股，从而演变为击鼓传花的投机游戏。

这些短线暴涨股票在上市公司基本面无显著变化的情况下，竟能在10月9日大盘大幅下跌时逆势涨停，若无外力干预，难以作出合理解释。而是否存在市场操纵行为，值得深入探讨。

根据2018年两高发布的《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》，若某些账户存在关联性、受同一主体控制，且合计交易量达到规定比例，应排查是否构成市场操纵行为。

对于异常波动，尤其是严重异常波动的股票，监管部门不仅要关注交易账户的归属，更要追查其实际控制人。这需要对证券账户实施穿透式监管，包括调查交易资金来源等，以厘定证券账户的实际控制关系。

无论市场处于熊市还是牛市，无论政策是否利好做多，市场操纵都是违法违规行为，应予以严厉打击。然而，一些庄家趁机爆炒业绩平庸股，导致股价与实际价值严重背离，这不仅破坏了市场公平，还侵害了其他投资者的利益。这种炒法总体弊大于利，不应被放纵或容忍。

科创板和创业板企业以创新为导向，未来发展空间可能更大，股价弹性也可能更大。但创新企业的市值应与其营业收入相匹配。一些缺乏实际营业收入的创新企业，市值却被炒到几十甚至几百亿元，其中存在大量泡沫。因此，应尽快完善相关制度，控制此类泡沫的泛滥。

为此，笔者建议，可以规定科创板和创业板上市公司的总市值不能超过其上一年度经过审计的年报营业收入的10倍。股票在该年的最高限价就是该最高总市值除以总股本。一旦股价涨到最高限价，就不能再上涨。随着上市公司营业收入和净利润的增加，公司允许的总市值也相应增加，从而避免缺乏实际经营业务、缺乏营收的上市公司享受过高估值。

（文章来源：国际金融报）