在中美经济周期背离、科技突破引领中国资产重估、全球比较中国资产具备吸引力等因素的合力推动之下，最近市场走出了比较喜人的“春季行情”。这轮“春潮”能走多远？接下来哪些方面值得关注？本文将探讨“春天的故事”，助您把握投资机会。

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季节轮转中的“春耕图鉴”

股市的春季行情如同春暖花开，政策确定性较强，年报、季报披露期叠加市场流动性充足，平均持续约38个交易日，是投资者重视的“春耕时期”。根据中信建投统计，除2015、2022年外，历年均有春季行情，启动时间多在春节前1-2周，持续18至62个交易日不等。

2019年春季行情持续62个交易日，涨幅最高，小盘成长占优概率在80%以上。春季行情的涨幅与启动前最大回撤呈负相关，若启动前有大幅回撤，后续行情空间更大。

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叙事的重构

本轮春季行情背后，是“叙事”的重构。诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒在《叙事经济学》中，将“叙事”定义为通过口口相传或媒体传播的叙述，影响观点与行动。本次行情启动和持续，建立在两大叙事之上：

1、“经济结构转型”叙事

过去三年，宏观经济处于“经济结构转型”中，地产表现不佳拖累市场。但转型后，地产及其产业链在经济占比下降，新兴产业占比上升，AI等高科技产业与新兴产业契合度高，推动宏观经济转型升级。

2、“中国资产重估”叙事

中国股票估值被压缩，但春节后AI技术突破引发中国科技股价值重估，全球投资者注意到中国资产低估，引发港股、A股行情。

当前市场仍有空间。从股权风险溢价指标看，港股恒生指数在内资视角下风险溢价高，有投资“性价比”。从结构层面看，市场低估了中国在AI方面的创新潜力，国内科技龙头具有重估空间。

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如何在大叙事中找方向

对于普通投资者，更关心的是接下来哪些方向值得关注。结合两大叙事逻辑，可关注以下两大方向：

第一，提振消费被定调为今年首要任务

一系列促消费政策持续显效，政府将提振消费定调为今年首要任务。政策从供需两端发力，需求端强调增收、减负，供给端重视新型消费加快发展。消费政策方向确定，潜力巨大，居民超额存款是潜在增量资金。中信建投认为，消费板块滞涨，估值具备性价比，值得关注。

第二，中期AI+仍是核心主线

中期来看，盈利改善、资金流入、改革红利持续，科技成长板块为主线。中国资产信心重估趋势延续，中期“AI+”仍是主线，已转入景气验证阶段，展现强劲增长潜力和投资价值。

结语

投资如种地，需“因时而动”。综合考虑暖风来源、持续时间、天气变化，准备“春耕图鉴”，把握投资机会。

参考文献：

1、中信建投陈果：短期再平衡，继续关注景气与季报因子，中信建投证券研究，2025年03月17日

2、2025春季宏观经济展望：蓄势待发，杨帆、玛西高娃、王希明、李想、张黎阳，中信证券研究，2025年03月18日

3、科技叙事、地缘重估与全球资本再布局，缪延亮、黄凯松、刘欣懿、魏冬，中金策略团队，2025年03月17日

4、“投资于人”之后，消费的前景——兼评《提振消费专项行动方案》，段超、于长馨、谢智勇，段超宏观研究，2025年03月18日

（文章来源：诺安基金）