AI导读：

2025年退市新规全面实施，A股退市公司数量逐年增加。近年来退市公司呈现面值退市杀伤性强、全部为民营企业、存在“错杀”现象及退市公司“大换血”比例高等特征。研究中心建议调整退市规则并允许缩股自救，以减少“误伤”并激发资本市场优胜劣汰功能。

2025年，退市新规结束过渡期，步入全面实施阶段。更多企业正面临退市风险。截至3月中旬，已有超过50家非风险警示主板上市公司因财务类退市规则，可能于2024年年报披露后被实施退市。这一趋势反映出A股市场的新陈代谢正在加速。

近年来，A股退市公司数量逐年增加。分析退市公司特点，有助于识别潜在退市风险企业，并优化资本市场生态。21资本-联储并购研究中心发现，2023年至2024年间退市公司呈现四大特征：面值退市杀伤性强、全部为民营企业、存在“错杀”现象以及退市公司“大换血”比例高。

针对这些问题，研究中心建议调整退市规则，将面值退市标准由“连续20个交易日收盘价低于1元”调整为“连续60个交易日”。同时，允许上市公司通过缩股自救，只要缩股不减少净资产，就无需提前征求债权人意见。

面值退市作为交易类强制退市的重要指标，正在加速A股优胜劣汰。2023年，面值退市公司占比46.51%，而2024年这一比例上升至74.51%。值得注意的是，触及面值退市的上市公司均为民营企业，反映出民营企业在市场行情下行时更易陷入困境。

此外，面值退市还存在“错杀”风险。在市场整体下跌时，流动性匮乏和投资者规避低价股导致面值退市规则加速效应显著。2024年，A股市场出现5家非ST股上市公司因面值退市被迫退市。

为完善面值退市制度，研究中心提出两剂“药方”：调整退市标准和允许缩股自救。这些建议旨在减少“误伤”可能性，同时激发资本市场优胜劣汰功能。然而，缩股自救对于现有股东来说也是一次重大利益损失和市场警示。

另一方面，退市公司中不少曾经历过“大换血”。在2023年至2024年被强制退市的94家公司中，近一半公司在退市前既完成了控股股权的变更，也实施了资产和业务的“大换血”。然而，这些变更并未挽救这些公司最终退市的命运。

中小投资者在面对上市公司资产重组或“借壳上市”概念时，应保持清醒，切勿盲目跟风。（文章来源：21世纪经济报道）