IPO撤单的企业，已成为并购市场的主要“猎物”，吸引了众多上市公司的关注。

4月9日晚间，天汽模（002510.SZ）公告，拟收购东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）50%股权。东实股份曾申报深市主板IPO，于一年前撤单。而在4月8日晚间，呈和科技（688625.SH）也披露，拟与关联方共同收购一家曾撤单的拟IPO企业。此类并购案例频发，南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，上市公司选择这些企业，是因为它们经过辅导和审核，具有较高的合规性、规范性和盈利性。

然而，并非所有并购计划都能如愿以偿。估值分歧、政策或审核问题等，都是潜在的障碍。业内人士指出，标的公司因IPO预期抬高估值，与买方预期差异大，导致谈判困难。

今年以来，并购重组热度不减，多家IPO折戟企业“卖身”上市公司。天汽模拟收购的东实股份，此前便是拟IPO企业，主营业务为商用车和乘用车的零部件生产和销售。呈和科技则拟收购芜湖映日科技股份有限公司不低于51%的股权，该公司也曾是撤单的拟IPO企业。

上市公司收购撤单的拟IPO企业案例众多。至纯科技（603690.SH）经过5年多的时间，成功收购一家拟IPO企业控制权。此外，概伦电子（688206.SH）也拟收购成都锐成芯微科技股份有限公司控股权。

在科创板“八条”政策出台后，科创板涌现多起收购拟IPO企业的交易。以沪市为例，今年以来新增的34单重大并购交易中，拟IPO资产作为标的的占到约三成，半导体、汽车产业链、生物医药产业链成为热点。

投行人士表示，现在较多并购标的来自新三板公司、辅导备案公司、撤回材料的公司等，这些企业经过中介机构辅导和IPO审核，规范了经营过程中的瑕疵，是上市公司并购重组的优质标的。

田利辉认为，被并购的拟IPO企业通常具有多次尝试IPO未果但资质较优、科技属性突出、历史问题已规范等特征。在IPO行情趋严的背景下，IPO止步的企业被上市公司收购，也成为投资者退出的一大路径。

尽管并购重组是应对IPO困难的有效手段，但这一过程同样面临诸多挑战，包括复杂的监管审核流程以及潜在的估值差异问题。田利辉指出，收购失败往往因为估值分歧或政策审核问题。此外，若并购缺乏产业逻辑，也会导致交易终止。

未来，随着IPO审核趋严，预计将有更多拟IPO企业通过并购重组实现证券化。田利辉认为，IPO失败转并购的趋势将持续增长，但成功与否取决于标的质量、行业周期、买方战略需求以及市场环境等多重因素。

（文章来源：第一财经）