AI导读：

沪深北交易所近日发布《程序化交易管理实施细则》，为程序化交易的规范发展设定新制度边界。程序化交易迅速崛起，但带来公平性挑战。细则明确了认定标准，细化了异常交易行为，提升我国程序化交易监管水平。未来将从强化交易行为监管、加大数据监管力度、提升协同监管强度三方面发力。

　　张萍王亚琪（首都经济贸易大学金融学院）

　　为进一步加强对程序化交易的监管，沪深北交易所近日分别发布了《程序化交易管理实施细则》，这标志着国内资本市场在平衡技术创新与市场公平、交易效率与市场稳定方面迈出了新步伐。该细则建立了全链条监管框架，为程序化交易的规范发展设定了新的制度边界，有助于资本市场的长远健康发展。

　　近年来，程序化交易迅速崛起，已成为国内证券市场的重要交易方式。数据显示，截至去年4月，程序化交易约占A股交易金额的29%，其中高频交易占比高达60%。然而，程序化交易在提升市场定价效率与流动性的同时，也带来了公平性挑战，如算法交易的高频化、策略趋同化可能加剧市场波动。去年某量化私募机构利用程序化交易在短时间内大量卖出股票，导致股价指数快速下跌的事件，就引发了市场的高度关注和担忧。

　　在程序化交易监管方面，海外成熟市场有着丰富的经验。例如，美国和欧盟要求使用电子标识符区分算法交易与人工交易，欧盟还要求高频交易程序所有者在使用前进行仿真测试。我国香港地区则要求程序化交易机构为每种算法制定应急预案。此外，德国采用以订单为单位的监管方式，实现对每笔交易的精细化管理。在数据监管方面，美国构建了全面的交易数据收集与分析系统，实现对程序化交易的智能化监管。海外市场的这些做法值得我们借鉴。

　　随着程序化交易规模的扩大和复杂性的增加，我国监管正朝着精细化、专业化方向迈进。此次发布的《实施细则》明确了程序化交易和高频交易的认定标准，细化了异常交易行为分类，并对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理等方面作出了详细规定，将我国程序化交易监管提升至新高度。

　　展望未来，我国程序化交易监管可在借鉴海外经验的基础上，结合市场特点，从强化交易行为监管、加大数据监管力度、提升协同监管强度三方面发力。具体而言，应建立算法策略全生命周期管理机制，完善异常交易监控指标；要求程序化交易参与者和交易所报告更详细的交易数据，并利用人工智能、大数据分析等技术提高监管效率；细化各监管主体的协调分工，构建紧密的监管网络。

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（文章来源：证券时报）

关键词：程序化交易、监管细则、高频交易、市场公平