4月市场波动加剧，南向资金仍旧加仓港股，显示出对港股市场的持续看好。

Choice数据显示，4月1日至15日，南向资金日均净流入接近150亿港元，累计净流入达到1461亿港元，创下2021年以来的同期最高纪录。今年以来，南向资金累计净流入港股已超5500亿港元，同样达到十余年来最高水平。

南向资金的买入策略呈现“哑铃型”配置，一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费板块。此外，南向资金也多次逢低“抄底”港股，特别是在科技股回调至阶段性低点时，迅速“扫货”。

业内人士认为，尽管港股市场中外资仍占主导力量，但南向资金正在获取边际定价权，尤其是在红利股与小盘股板块。这一趋势有望对港股市场的估值方式产生新影响。

本月南向资金爆买超1400亿港元

近期，南向资金加速流入港股市场。4月1日至4月15日，南向资金合计净流入达到1461亿港元，日均净流入约146.45亿港元，创下新高。4月9日，南向资金净买入港股超355亿港元，创造了日度净买入额的新纪录。

南向资金的此番净流入始于2024年10月，并在春节后开始加速。截至4月15日收盘，今年南向资金累计净流入港股已超5570亿港元，同样创下历史同期最高规模。

从购买偏好来看，南向资金热衷于“哑铃型”配置，一端配置高股息资产，另一端则是科技成长、可选消费板块。近3个月以来，南向资金净买入商贸零售行业、银行、医药行业分别为925亿港元、692亿港元、420亿港元。

此外，南向资金也热衷逢低“抄底”热门标的。例如，在4月7日至4月11日的一周内，南向资金净流入822.53亿港元，重点加仓互联网科技巨头，如阿里巴巴、腾讯控股等。

南向资金增仓幅度最大的时点正值上述热门公司股价下跌、估值相对较低时。在上周行情中，南向资金成功“抄底”，港股三大指数随后在政策托底下持续反弹。

（上周南向资金净流入前十个股，图片来源：天风证券）

南向资金话语权不断提升

今年以来，内地资金买入港股呈现出两个较为明显的阶段。第一阶段是1月13日至4月初，受国产大模型发布及出色表现影响，市场开始重新审视相关企业的“科技”属性，带动恒生科技指数走高。

在这一阶段，南向资金涌入的背后主力可能源于个人与私募的活跃，公募与险资也持续配置港股。第二阶段则是4月初，受国际环境影响，港股市场出现剧烈动荡，资金跨过香江强势护盘港股。

Wind数据显示，2024年南向资金成交额占恒生指数成交额的30%以上，2025年以来则占40%以上。这表明南向资金的话语权正在不断提升。

然而，从港股存量持股结构中看，外资仍然占据主导地位。尽管南向资金正在掌握红利股与小盘股的局部“定价权”，但仍面临做空机制和定增、配售等方面的限制。

不过，海通证券策略首席分析师认为，从流量视角来看，南向资金其实正在取得港股市场边际上的定价权。特别是在泛消费、红利行业上，南向资金的流入使得其边际定价权得到提升。

（文章来源：第一财经）