新京报讯（记者肖隆平）4月22日，在新京报主办的“直面关税战，锻造经济韧性——2025新京智库春季论坛”上，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授表示，资本市场的本质是透明、公平和法治。缺乏严密的制度设计和有效的法律威慑，欺诈上市、财务造假等乱象便难以遏制，投资者的信心也将无从谈起。

　　老鼠屎毁了一锅汤

　　吴晓求用“老鼠屎”比喻当前市场中的欺诈问题，指出资本市场不允许任何欺诈上市行为存在。他强调，资本市场并非依靠大部分公司良好运营即可稳定，只要存在作假，市场透明度便会受损，投资价值便失去基础。

　　吴晓求进一步强调，资本市场的风险收益率并非源自价格波动，而是源于企业的成长潜力、科技创新能力和产业周期的不确定性。因此，上市公司的真实合规财务信息是其竞争力的基础。

　　中介机构责任重大

　　吴晓求指出，中介机构本应履行“排雷”职责，但现实中却存在协助上市公司“埋雷”的现象，这绝不能容忍。中介机构是维护市场透明度的重要一环，若失职，欺诈行为便会层层包装，最终伤害普通投资者。

　　退市机制需完善

　　在退市机制方面，吴晓求认为，退市不应仅作为惩罚手段，而应以完善的投资者保护和赔偿机制为前提，特别是要保护中小投资者的权益。他提出，退市前必须依法厘清责任，确保投资者因欺诈行为遭受的损失得到合理赔偿。

　　针对欺诈上市和财务造假，吴晓求建议实施严刑峻法，同时追责中介机构和上市公司责任人。他提到，美国在安然事件后，通过高额罚款和刑事责任，成功震慑了财务造假行为，这些经验值得中国借鉴。

　　吴晓求还指出，中国资本市场长期存在对风险的过度担忧，政策设计过于偏向融资方，忽视了投资者利益保护。这种理念偏差导致市场投机氛围浓厚，缺乏真正以投资者为中心的制度安排。

　　他强调，未来制度设计需在供给端提升上市公司质量，在需求端保障资金流动性，同时在交易机制和法治体系上进行系统性改革。只有实现规则公平，结果才可能公平。

　　吴晓求表示，中国资本市场的发展是一项长期而艰巨的系统工程，需在上市公司竞争力、资金流动性保障、法治完善三大方面同时发力。只有真正做到透明、公开、公平，投资者才愿长期参与，资本市场才能成为推动科技创新、助力经济高质量发展的重要平台。

（文章来源：新京报）