AI导读：

最近几年，为应对“卡脖子”问题，监管层支持科创企业A股上市，导致大消费类公司上市名额被挤占。近期，大消费公司密集赴港IPO，背后是不愿亏本的投资机构。尽管港股市场有风险，但已成为大消费市场的“乐园”。同时，大消费行业上市政策有所松动，但投资人仍需谨慎对待对赌协议。

最近几年，为了应对“卡脖子”问题，监管层大力支持科创、创业型企业在A股上市，双创板如火如荼，北交所也应运而生。这一举措符合国家的产业布局，但同时也挤占了其他行业的上市名额，尤其是大消费类公司。股市热点

近期，这些公司密集赴港IPO，背后是不愿亏本的投资机构。受对赌协议影响，这些公司唯有上市，才能体面退场。港股成为了大消费市场的“乐园”，尽管并非理想之地。

A股收紧上市门槛，使得港股成为不少企业的选择。自1997年以来，仅有少数餐饮企业成功登陆A股，而港股则吸引了更多新消费领域的公司。然而，港股市场并非一帆风顺，“新茶饮第一股”奈雪的茶登陆后破发，市值大幅缩水。

尽管如此，2024年末至2025年初，仍有大量企业扎堆赴港上市。绿茶集团、古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城等知名连锁品牌纷纷递交招股书，寻求上市机会。同时，集换式卡牌龙头卡游、溜溜果园等也选择港交所作为上市地点。

近期，大消费行业上市政策似乎有所松动。广东省政府出台措施支持餐饮企业上市融资，民营企业座谈会也释放了积极信号。然而，面对上市难、并购不畅的局面，投资人仍需谨慎对待对赌协议。

私募股权投资的退出路径主要包括IPO上市、并购和清算。在大消费企业上市难的情况下，投资人往往通过要求企业回购股份或签订对赌协议来降低风险。然而，对赌失败者往往会面临资金链断裂之危。

例如，卡游与红杉中国、腾讯签订了对赌协议，若未能在规定时间内上市，则需回购股份并支付利息。IF椰子水也签订了类似的对赌协议。这些案例表明，上市已成为大消费企业的一则只能成功不能失败的赌局。

（文章来源：财中社）