基金经理的持仓策略，正逐渐聚焦于日常生活消费，而非遥远的宏伟蓝图。随着基金重仓股的年度业绩及一季报业绩的公布，主题行情的切换以及基本面逻辑的演变，使得消费主题基金开始显著受益。

业绩公布后，基金重仓股近期频频异动，尤其是公募重仓的新消费领域。多位基金人士预测，二季度市场风格或将发生重大变化，政策落地的节奏与基本面的业绩验证将成为关注焦点，投资风格或将从“估值修复”转向“业绩驱动”，内需消费凭借其稳定的基本盘，有望成为股票市场的新主线。

业绩与估值并重，基金选股逻辑转变

在业绩驱动逻辑逐步成为主导的背景下，基金经理的持仓策略愈发注重日常生活消费。在指数表现平淡的情况下，基金重仓股的异动方向反复指向消费领域，预示着未来的核心投资方向。

4月28日，汇添富和社保基金109组合重仓的珀莱雅收盘涨停，该公司一季度实现营业收入23.59亿元，同比增长8.13%；归属于上市公司股东的净利润3.9亿元，同比增长28.87%。同日，南方基金重仓的消费龙头股泡泡玛特因基本面消息刺激收盘大涨12%，泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜，显示出美国消费市场可能为泡泡玛特带来实质性业绩提升。

同日，永赢基金、富国基金重仓的上美股份收盘大涨约7%，创下历史新高。4月内，上美股份股价涨幅近38%，为重仓该股的公募基金带来显著收益，表现远超港股市场科技赛道股，甚至超越基金经理所重仓的港股创新药品种。

在个股策略逐渐主导市场的背景下，传统低迷的消费行业已无法解释基金经理在消费赛道的盈利舒适感。尽管消费赛道和消费基金产品常被提及与赚钱效应差挂钩，但在股票市场日益注重微观策略的背景下，精选个股使得基金经理不再过分关注赛道强弱，而更注重个股间的差异。

以近一年的低迷消费环境为例，基金经理仍在消费赛道中获得了丰厚的个股超额收益，不逊色于科技等热门赛道。海富通消费核心基金重仓的若羽臣自2024年4月底至今，累计涨幅高达3.7倍，美图公司、巨子生物也为南方基金旗下的港股基金经理带来翻倍收益。

“如果你只能赚取行业的钱，那么你很可能对具体情况并不了解。因为行业的钱大多是同涨同跌的，但当行业退潮后才会知道谁在裸泳。只有在行业赚钱难的时候，才能分辨出行业中的好公司。”华南地区一位基金经理表示，在消费不火爆的行业环境中，才能看出哪些公司能继续穿越周期，哪些公司的业绩增长不受行业环境影响。

重仓消费，明星基金产品持续挖掘确定性

在全市场热门赛道众多的背景下，基金经理对消费赛道的重仓进一步凸显了消费赛道在市场逻辑切换下或成为市场的重点机会。

基金经理越来越关注在消费平淡环境下仍能实现业绩增长并拥有充足现金储备的公司。明星基金经理林英睿管理的广发睿合基金将消费龙头同程旅行列为第一大重仓股，仓位比例高达11%。同程旅行发布的年度业绩显示，2024年总收入同比增长45.8%，经调整净利润同比增长26.7%。此外，同程旅行拥有充足的现金储备，具有逆势扩张的逻辑。

林英睿管理的产品前十大重仓股中还包括六只与旅游消费密切相关的航空股和电影股，显示出该基金经理或基于对中国经济复苏和巨大消费红利市场的信心，在市场炒作热门概念的背景下，依然倾斜性地重仓消费赛道。

富国港股通策略精选基金同样看好消费，该基金十大重仓股中有五只为消费股，远高于市场热度较高的医药、科技与电动车赛道。尽管重仓消费股，但该基金凭借对上美股份、巨子生物、泡泡玛特的重仓策略已获得19%的年内收益率。

今年以来，已有相当数量的消费赛道基金产品进入全市场业绩排行榜前列，如海富通消费优选基金、富国全球消费精选基金等。

结构性成为消费投资关键，基金经理关注风格变化

多位基金经理认为，市场逻辑可能从喧嚣的科技逐步切换为内需消费主线，尤其是高频经济数据与业绩验证，可能加快基金经理仓位向消费赛道的回归。

长城消费30基金经理杨建华表示，国内消费行业呈现出“K型”发展态势，即结构性消费升级及高性价比产品占优的趋势并行。这种发展态势由消费人群的多样性和消费理念的复杂性决定，给基金带来了投资机会。

摩根士丹利基金公司认为，近期发布的一季度GDP数据和3月份经济数据均强于市场预期，消费回升、地产销售跌幅收窄。政策着力点在保民生、稳就业、提内需等方面。此外，相关部门着力稳就业稳外贸、促消费扩内需，大力提振民间投资积极性。当前影响宏观基本面的重要因素是关税能否缓和，这也是影响市场短期演绎逻辑的核心变量。在此背景下，大方向预计仍是内需相关及自主可控方向。

广发睿合基金经理林英睿认为，市场定价权仍掌握在风险偏好较高的活跃资金手中。第二季度，随着业绩期到来及更多中高频经济数据的呈现，市场将更加关注政策落地节奏与基本面的业绩验证。当前持仓结构保持稳定，将继续保持审慎乐观的态度，耐心等待市场价值的真正回归。

（文章来源：证券时报网）