在最新月度观点中，半夏投资掌舵人李蓓透露，其旗下产品于10月进一步削减了个股持仓，同时增加了看涨期权的配置。

该月报显示，当前持仓结构与隐含波动率水平下，半夏宏观对冲基金净值将展现出高度不对称性。市场大跌时，净值损失远低于指数；市场大涨时，则能紧随市场步伐。净值修复至月末最高点0.86以上后，我们将在风控框架内提升风险预算，扩大敞口，增强组合弹性。

李蓓预测，未来增量资金将不再由量化基金主导。国家队托底、保险入市、外资回流及传统价值投资型主观多头补仓，均将倾向于大盘蓝筹，而非平均40-50倍PE的小盘股。

李蓓指出，未来2-3年的牛市将分为四阶段。当前正处于第二阶段，对冲基金率先增持中国资产，随后多头基金亦将增加中国股票配置，北向资金迎来大拐点。此外，保险资金或将成为股市新增资金的重要力量。

10月以来，市场主要受巴以冲突引发的资金流动和避险情绪影响。但李蓓认为，此冲突在市场低迷之际引发新一波下跌，却也催生了系列应对政策，为未来牛市奠定坚实基础。汇金已下场大举购买宽基ETF，上证指数再破3000点的概率极低。同时，财政部调整保险考核指标，更看重长期投资收益，降低了保险资金增加股票配置的约束。

李蓓认为，保险资金在未来三年内可能成为股市的重要新增资金来源。鉴于当前沪深300指数11倍PE的估值水平，隐含回报丰厚，尽管股票波动大，但考核标准的改进为保险公司进入股市扫清了障碍。

李蓓还表示，未来2-3年的牛市将经历四个阶段。第一阶段自10月23日起，由汇金大力买进托住市场底部。第二阶段即现在，对冲基金率先买入中国资产，随后多头基金亦将增加配置。第三阶段，财政政策持续发力，城中村改造落地，购房需求增加，经济持续复苏，基本面和企业盈利推动市场上涨。第四阶段，股市赚钱效应引发保险资金持续加仓，私人银行客户增加权益资产配置，推动市场估值回升至历史中位以上。

李蓓认为，中国股市已见底，将进入牛市。在此背景下，沪深300指数ETF或沪深300指增相较于小盘指数或小盘指增更具价值。过去两年，小盘指数表现更佳，但基本面相反，沪深300利润同比增长，中证1000大幅下滑。当前，小盘指数估值位于历史中高位，大盘指数估值则位于历史最低位附近。因此，未来增量资金将更倾向于大盘蓝筹股。