在美国经济面临诸多不确定性考验的背景下，稳健的非农数据上周推动美股延续反弹，提振风险偏好。标普500指数重新站回6000点，历史新高近在眼前。考虑到美联储的谨慎态度、经济指标波动及美债压力，美国贸易谈判的积极进展或成市场冲关关键。全球经济前景能否转好？美股能否再创新高？

美国经济降温信号显现

上周数据显示，美国经济降温。亚特兰大联储GDPNow预测，二季度美国GDP增速从4.6%下修至3.8%。美联储褐皮书显示，二季度商业活动略有下降，面临政策不确定性、物价压力，经济前景悲观。制造业活动减弱，消费者支出分化，关税影响导致部分企业提前采购。劳动力需求下降，工时缩短、招聘冻结甚至裁员现象出现。

商业调查显示，美国企业因贸易战威胁业绩，不愿雇佣更多员工。ADP私营就业数据降至两年低位后，非农新增岗位数好于预期，缓解了经济担忧。小时工资同比增长3.9%，支撑消费需求。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，非农报告显示劳动力市场疲软但未崩溃。移民政策增加劳动力参与率下行风险。未来数据可能失真，即使失业增加，劳动力增长放缓也会使失业率保持低位。

中长期美债收益率上扬，2年期美债涨至4.03%，10年期美债涨至4.50%。美联储将举行会议，预计按兵不动。9月或成今年首次降息窗口。

美联储内部对宽松政策谨慎

美联储内部对政策宽松持谨慎态度。达拉斯联储主席洛根表示，劳动力市场稳定，通胀略高于目标，前景不确定，需密切关注数据。货币政策需等待、观察数据，以应对风险变化。洛根的言论与同事相呼应，预计特朗普关税将推高失业率和通胀率，使央行陷入困境。

施瓦茨表示，短期内就业增长趋势足以保持失业率稳定，美联储将观望至四季度，追踪关税对通胀的影响。5月CPI和PPI发布可能不会显示抑制物价作用，将反映关税对商品价格的通胀影响。

美股或面临获利了结风险

美股延续5月以来良好表现，标普500指数夺回6000点，就业数据提振信心。行业涨多跌少，通信服务、科技行业领跑。Meta因核电协议上涨，特斯拉因马斯克与特朗普冲突下跌，拖累非必需消费品行业。

标普500指数距历史高点不到3%。多家机构上调美股年终目标价，指出贸易不确定性和盈利增长预期改善。德意志银行将年底目标上调至6550点，但警告未来升势可能不稳定，贸易紧张局势可能引发回调。

美国银行策略师哈特内特警告，全球股市即将触发技术性“卖出”信号。市场飙升后过热，资金流动和市场广度数据表明投资者涌入风险资产且仓位过高，可能耗尽购买力，容易回调。

嘉信理财认为，经济硬数据和投资者情绪压倒贸易不确定性。非农就业报告强于预期推动大部分涨幅。就业市场强劲、贸易和关税干扰受控，标普500指数或挑战历史新高。贸易不确定性仍高，贸易谈判窗口一个月后到期。

尽管10年期美债收益率回升至4.50%，若因长期增长预期改善而非赤字和财政可持续性担忧，投资者将更放心。未来一周，关键通胀数据发布，可能带来“惊喜”。贸易是潜在催化剂，但技术面仍利于多头，下周“略微看涨”。

（文章来源：第一财经）