AI导读：

当前全球市场处于“关税博弈”与“政策对冲”的拉锯期，避险资产黄金中长期逻辑未改。A股市场结构性机会聚焦“政策驱动+估值修复”，稀土、数字要素等行业受益于政策红利与产业突围。

当前全球市场正处于“关税博弈”与“政策对冲”的拉锯期，避险资产黄金的中长期投资逻辑并未改变。A股市场结构性机会主要集中在“政策驱动+估值修复”领域。

行业聚焦政策红利与产业突围。首先，稀土（永磁材料、冶炼加工）行业受益于出口管控趋严与新能源需求的刚性增长。其次，内需升级，科技突围：一方面，数字要素、算力基建（AI服务器、光模块）与行业大模型（金融、医疗）正进入商业化拐点；另一方面，金融科技领域，跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化背景下的结算多元化需求。

一、宏观逻辑：全球关税博弈与政策对冲的再平衡

当前，全球市场在“关税博弈”与“政策对冲”之间摇摆不定。美国关税政策呈现双向扰动，一方面对华301调查豁免期延长释放积极信号，另一方面钢铁/铝关税骤升，加剧全球供应链成本压力。在此背景下，黄金作为中长期“去美元化”的硬通货配置价值凸显。国内政策则转向内需提振与科技突围，政策红利逐步向消费升级、新基建及数据要素领域倾斜。

二、大类资产配置观点：防御与结构性机会并重

1、避险资产：黄金中长期投资逻辑未改，建议逢低增持。

2、权益市场：A股市场结构性机会聚焦“政策驱动+估值修复”，内需科技成长板块受益立法加速与场景扩容。港股则受南向资金与美联储降息预期支撑。

3、商品与汇率：稀土产业链因出口管制升级迎来战略重估；原油受制于需求疲软，维持震荡偏弱。人民币汇率虽受关税谈判扰动，但政策托底与经济韧性支撑中枢稳定。

三、行业配置观点：聚焦政策红利与产业突围

1、战略资源：稀土行业受益于出口管控趋严与新能源需求刚性，龙头估值修复空间显著。

2、科技突围：数字要素领域，政务数据共享立法催生需求；金融科技领域，跨境支付受益于逆全球化下的结算多元化需求。

（文章来源：中信建投）