支持符合条件的香港联合交易所上市公司，在深交所发行上市存托凭证，允许符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业，在深交所上市。这一政策有望为A股市场带来新的活力。

在6月12日的国新办新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临进一步阐述了《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》中涉及“H+A”的政策条款。据悉，除有望直接在深交所上市的200余家企业外，剩余2377家港股上市公司或可通过CDR在深交所上市。

对于红筹股而言，深二次上市规则已日益清晰。目前，满足深市主板红筹股二次上市2000亿元市值要求的企业包括腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等14家。此外，翰森制药、信达生物、京东健康等30余家企业也有望按红筹股上市标准二申报。这些港股企业有望成为CDR二次上市的“种子选手”。

尽管政策东风已至，但跨境监管协调、外汇管理及市场流动性等技术性问题仍需解决。业内人士认为，CDR的破冰将优化A股行业结构，推动境内外估值体系融合，但其能否真正激活红筹回A浪潮，还需观察后续配套细则的落地。

港交所数据显示，截至2025年3月31日，港股上市公司共有2627家。其中，250家注册地在粤港澳大湾区，更适合直接在深交所上市。这些企业的市值合计为14.46万亿港元。剩余的2377家港股公司或可通过CDR在深交所上市。

若将上述250家注册地在粤港澳的港股企业合并计算，港股现有的2627家企业可分为三类。第一类为注册地位于港澳及内地的港股上市企业，共有581家；第二类为红筹企业，共有796家；第三类为纯外资企业，这类企业通过CDR在深交所上市的可能性较小。

业内认为，通过CDR在深交所上市可能性较大的是第一类、第二类企业，但需符合深交所二次上市相关规则。以红筹企业为例，申请发行股票或存托凭证并在交易所上市，应至少符合市值不低于2000亿元或市值200亿元以上且拥有自主研发、国际领先技术等标准。

多家互联网巨头市值折合人民币超过2000亿元，包括腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等。此外，市值在200亿元至2000亿元之间的科技类企业有38家，其中小鹏汽车市值最高，但暂不符合财务要求。

近年来，港深两地资本合作日益密切。深交所推动了不少企业赴香港二次上市，如宁德时代、美的集团等。而“A+H”上市潮也持续升温，多家内地企业登陆港股。

相比之下，港股企业在深交所二次上市的案例较少。但此次政策强调支持符合条件的港股公司在深交所发行CDR上市，标志着CDR有望在深交所“破冰”。

对于CDR能否带来红筹股二次上市高峰，业内观点不一。有投行人士认为，此次政策有利于更多红筹股回A股主板上市。而银河证券首席经济学家章俊指出，企业回归深交所上市将引入国际资本定价逻辑，为A股市场注入新的估值参照。

然而，也有业内人士认为仍存在难点，如跨境制度差异、跨境资金流动受限等。广东省社会科学院财政金融所所长刘佳宁指出，大型红筹企业回归可能对A股存量资金形成虹吸效应。

吴海峰认为，CDR试点主要目的是探索一条可行路径，为未来吸引优质海外企业在A股上市积累经验。此次政策更多是释放开放信号，为后续发展铺路。

（文章来源：第一财经）