近日，权益市场强势上涨，债市配置机构延续“看股做债”思路。

　　8月13日，A股上攻，上证指数盘中突破3674.40点，创去年“9·24”行情以来新高，年内累计涨幅近10%。当日沪深北三市成交额达2.18万亿元，重回2万亿上方。

　　8月14日早盘，股市继续狂飙，上证指数站上3700点，创2021年12以来新高。债市行情低迷，10年期国债活跃券成交收益率上行。

　　市场人士称，股债波动加大，大类资产轮动“跷跷板”效应凸显。有银行理财子公司多资产投资经理表示，若“股强债弱”格局延续，会适当增配权益类资产。

　　权益市场热度再升级

　　A股牛市行情推动下，沪深北三市单日成交额突破2万亿元，市场活跃度提升。

　　专业人士认为，行情驱动力来自多方合力，包括政策预期改善、多路资金入场、宏观经济基本面展现韧性等。

　　行业板块方面，证券、半导体、保险等板块涨幅居前，权益市场信心修复，风险偏好提升。

　　债市方面，长债行情跟随股市情绪波动，交易盘资金对权益市场走向敏感。

　　8月14日，利率债市场多数下跌，长端利率债表现弱于短端。

　　分析债市调整，一是股市走强导致债市多头加仓意愿减弱；二是机构行为分化，基金和券商成为主要卖盘，银行和保险成为主要买盘。

资料来源：DM数据

　　8月8日，新发国债、地方债、金融债的票息收入增值税征收恢复，基金抛盘增加。公募基金免税效应受冲击，对配债行为产生一定影响。

　　华安固收颜子琦团队称，市场风险偏好转变，券商对10年国债借贷量下降，对国开债借贷量维持高位。公募基金更多持有国开债，两者交易行为可能使国开债价格波动更高。

　　天风证券固收谭逸鸣团队指出，增值税调整降低了债券市场吸引力，部分资金转向其他投资领域。

　　债市步入“上有顶下有底”区间

　　从业人士认为，权益市场对债市形成情绪压制，但债市运行处于震荡区间。货币政策宽松对债市资金面形成支撑，收益率上行幅度有限。

　　华泰证券固收团队指出，债券资产持有体验不佳，大类资产更偏向于股市。短期看不到大级别利好，但资金面延续宽松，基本面的核心矛盾没有逆转。

　　业内人士认为，“股债双牛”并非不能共存。8月13日，A股放量上涨，债市并未受压制，上演“股债齐涨”行情。

　　产品端来看，债市承压，但固收类产品机构资金流出规模可控。华西证券固收刘郁团队指出，公募债基赎回轻微，理财规模逆势回升。

　　招商证券宏观团队称，股债跷跷板只是现象，并非规律。随着实体部门融资需求减弱与央行维护流动性充裕，利率缺乏持续向上的基础。

（文章来源：21世纪经济报道）