A股做多情绪爆发，周一（8月18日）上证综指一举突破3700点，周二（19日）收盘微跌0.02%报3727.29点。

　　8月以来，A股“虹吸”效应加剧，18日A股大涨，10年期国债收益率上涨3个基点至1.775%，30年期收益率一度上涨约5BP至2.1%。高盛表示，30年期国债持有人投机性强，仍有进一步平仓空间，预计收益率可能升至2.2%~2.3%。

　　“近期债市赎回压力不小。”某大型券商资管债券交易员表示。

　　债市遇袭、套利资金搬家

　　18日，30年期国债ETF跌超1%，收益率一度突破2.1%。19日，随着A股盘整，债市稍事喘息，央行大幅净投放超4600亿。

　　截至19日收盘，10年期国债活跃券收益率报1.7675%，微跌0.25BP；30年期国债活跃券收益率报2.0275%，微跌0.95BP。

　　上证综合指数18日收于十年最高点，重回3700点，由市场活跃度上升推动，沪深两市成交额2.75万亿元，创历史第三高。

　　股市热度令外资机构惊讶，18日中国A股是被净买入最多的市场，买入倾向超过2倍，当日A股总体资金流入几乎为近四周日均值的6倍。

　　股市火热，债市紧绷。上述券商资管交易员称，18日交易压力到达顶点，甚至超过了8月初国债等利息收入恢复征税消息公布的那一天。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称，中国居民自2020年以来已累积了超过7.2万亿元的超额储蓄，近期M1与M2剪刀差收窄，显示资金流动性增强，股债“跷跷板”使得国债到期收益率上升。

　　高盛认为，上周末公布的二季度货币政策执行报告略显鹰派，可能加剧了国债抛售。

　　不过，机构认为“防止资金空转”表态并非针对债市，而是指低效的票据融资，同时不认为央行意在收紧流动性，但多位债券交易员表示，由于股市“抽水”，近期债市资金面仍然偏紧。

　　股市分流效应短期难退

　　短期来看，业内人士普遍认为，债市仍将面临股市带来的分流效应。

　　近期，A股市场本地参与度持续上升，融资余额达2015年以来新高，推动债券基金赎回、资金向股市轮动。

　　值得一提的是，过去几年，投资者大量涌入30年期国债寻求收益，不少是投机性资金，但近期股市强劲，这些跨资产投资者转而卖出30年期国债、增持股票。

　　高盛预计，30年期国债收益率可能升至2.2%~2.3%。

　　瑞银认为，A股可能会吸引更多资金流入，包括居民理财、保险资金、公募基金等。孟磊表示，近期公募与私募的新发均明显高于去年的平均水平，公募基金的新发规模有望逐步提升，形成正向循环。

　　同时，今年以险资为代表的长线资金也在积极入市，下半年或持续。

　　债市被“错杀”？

　　债券交易员心态承压，除股市分流效应，还因债券圈认为在当前经济基本面下，债市不应这么差。

　　7月数据出现放缓迹象，固定资产累计投资增速放缓，制造业、基建投资和地产投资单月均负增长。

　　尽管如此，央行仍然维持前期的适度宽松水平。南银理财研究部负责人王强松表示，短期股市牛市气氛难改，对于长债交易来说，10年期国债收益率在1.7%以上可逢调整左侧参与交易。

（文章来源：第一财经）