12月28日，A股三大指数强势上涨，其中上证指数涨幅超过1%，深证成指涨幅超过2%，创业板指更是大涨3.85%，市场放量大涨迎来2023年倒数第二个交易日的喜人表现。

中信建投证券策略首席分析师陈果对此表示，市场共识外的行情已经启动，A股市场已经到达底部区域，回调即是上车良机。他指出，本轮行情的核心逻辑在于人民币资产和中国经济的预期显著修复，A股市场有望迎来指数级别的反击。

底部特征显现

陈果分析称，从估值、宏观、资金面、情绪面等多个维度来看，A股市场均已经呈现出明显的底部特征。目前A股滚动市盈率已经低至10.6倍，隐含风险溢价处于历史极值3%左右，与2018年底和2020年的市场底部相似。同时，股债性价比接近历史底部，A股流通市值占M2比例也接近区间下沿。

此外，投资者预期调研数据显示，看多比例已经达到历史极值。陈果还指出，汇率的走势也预示着市场悲观预期需要扭转。目前A股投资者应高度重视人民币汇率的持续走强，这反映出外汇市场正在重估中美经济的走向，外资也在持续布局增配A股和港股。

陈果进一步分析称，近期高频数据超预期比例不断上升，工业企业利润数据好于预期，一线城市二手房销量也超预期。同时，存款利率下调也超出市场预期，后续有望进一步降准降息，为市场带来持续利好。

陈果认为，中国经济目前处于库存周期底部，政策强调稳中求进、以进促稳。预计后续政策力度和经济数据将持续好于悲观预期，外资与国内大类资产配置资金将继续流入中国股市。

回调即是上车机会

在配置方面，陈果认为随着利好因素的不断积累，回调即是上车机会。他建议投资者结构上可转向进攻，重点关注基于稳增长和经济预期修复的周期类资产、基于产业景气逻辑的科技类资产以及部分超跌优质资产。

不过，陈果也提醒投资者，虽然高股息资产中期仍有绝对收益空间，但因为前期相对收益较大，现阶段纯粹基于高股息、类债券资产的纯防御型股票的配置组合可能难以跑赢市场。

他建议投资者至少需要考虑“股息+复苏”结构由守转攻，或者在高股息配置底仓基础上加大进攻性品种的比例，以分享本轮反攻行情的红利。

2024年A股有望迎来小牛市

在展望2024年A股行情时，陈果表示积极看好A股市场整体行情，并认为明年A股有望进入小牛市。他分析称，这主要得益于全球宏观流动性的明显改善和国内稳增长力度的超预期。

陈果指出，随着美国财政发力受限和经济下行压力加大，预计美元将进入下行周期，这对A股的估值环境将转为有利。同时，为了弥补社会总需求缺口和避免经济持续低迷，政策正在走向宽财政，这将为A股市场提供有力支撑。

在盈利方面，陈果预计2024年A股盈利增速将实现弱改善。他分析称，随着稳增长政策的密集支持和宽财政信号的进一步展现，将托底2024年经济表现。配合PPI同比底部回暖背景，A股盈利大概率已处于弱复苏通道。

不过，他也指出了一些压制A股盈利弹性的因素，如工业产能利用率处于低位、需求不足、地产链预期偏弱等。因此，在中性假设下，预计2024年全A盈利有望小幅正增长5%至10%。

在资金方面，陈果预计随着全球金融条件的改善，2024年北向资金存在回流机会。但他也强调，应理性看待北向资金的行为，因为随着A股市场和国内机构投资者的发展，北向资金的话语权已经不如往昔。

（文章来源：澎湃新闻）