10月31日，A股上市公司三季报披露收官：2025年前三季度，A股整体业绩呈现积极复苏态势（A股复苏），多个行业展现出强劲的增长势头和回暖迹象。然而，房地产行业却依然加速下跌。在政策大力救市一年之后，房地产业未能企稳，反而加速下滑，成为拖累经济复苏的重要因素（经济复苏）。

　　A股利润显著改善

　　数据显示，截至10月31日，A股市场5444家上市公司中共有5437家上市公司披露完2025年三季报数据，前三季度营收合计为53.41万亿元，同比增长1.20%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%。尤其可喜的是，在去年9月“大规模经济刺激”政策一年后，今年第三季度，A股利润端显著改善，净利润增速达到11.30%，较二季度回升10.19个百分点。超五成上市公司前三季度实现净利润正增长。2025年前三季度A股共有2918家公司实现归母净利润正增长，占比54%。其中净利润增长100%以上的公司686家，占比13%。从A股归母净利润累计同比增速来看，创业板净利润增速表现最佳。2025年前三季度，创业板归母净利润累计同比增长16.78%，较2025上半年提升7.82个百分点。

　　从行业增速来看，2025年前三季度，钢铁、软件服务、半导体三大行业归母净利润同比增速最快，分别为402.0%、121.6%、46.6%。此外，传媒、建材、非银金融、有色金属、硬件设备等行业增速也较高，都在20%以上。与2024年同期相比，钢铁、软件与服务、建材等行业归母净利润增速大幅改善。

　　科技板块大赚

　　科技板块业绩最为亮眼。寒武纪：三季报显示，公司前三季度实现营业收入约46.07亿元，同比增长2386.38%；对应实现归属净利润约16.05亿元，同比扭亏。宁德时代：今年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润490.34亿元，同比增长36.2%。若以前三季度275个自然日计算，宁德时代日均净赚约1.78亿元。此外，大牛股新易盛发布三季报，公司前三季度实现营收165.05亿元，同比上涨221.70%；归母净利润63.27亿元，同比上涨284.37%。作为2025年大牛股，新易盛年内涨幅接近4倍。随着股价持续走高，公司的前十大股东中，香港中央结算有限公司、多家公募基金以及公司部分董事在第三季度减持。公司实控人高光荣也于10月9日以328元/股的对价向16家机构转让1143.07万股公司股份，合计套现37.49亿元。中信证券表示，当前海外先进制造、先进封装代工产能难以获取，国产算力产业链仍在奋力追赶，关键环节处于“强需求、弱供给”的状态。在传统半导体国产化已有一定基础的情况下，先进制程、先进存储、先进封装、核心设备材料、EDA软件的国产化仍有较大提升空间。建议关注人工智能需求增量及国产化进展。

　　房地产企业亏损加大

　　忧的是，在政策大力救市一年之后，房地产业未能企稳，反而加速下滑。万科三季报显示：前三季度营业收入1613.88亿元，同比减少26.61%；归属于母公司所有者的净亏损280.16亿元，上年同期净亏损179.43亿元，亏损扩大。第三季度营业收入560.65亿元，同比减少27.3%；归属于母公司所有者的净亏损160.69亿元，上年同期净亏损80.91亿元，亏损扩大近一倍。今年二季度以来，房地产刺激政策所带来的效果逐渐减弱，市场出现明显的观望情绪。万科是房企的标杆公司，整个房地产企业的状况大概如此。在经济学界有一个共识：十次经济危机九次与房产有关。本轮中国经济下滑，一方面是受到疫情影响，另一方面就是源于房地产行业戛然而止地衰退。值得关注的是：“十五五”规划建议有一条，直接要求“清理汽车、住房等消费不合理限制性措施”。“清理”和“不合理限制性措施”这两个关键词，释放了极为明确的政策松绑信号。对于住房消费，这无疑针对的是有些地方仍在执行的“限购、限价、限贷”等需求端调控政策。在经济面临较大下行压力的时期，核心城市房地产领域的限制性政策有望迎来实质性的、大力度的调整。然而，“全面取消限购”仅仅是回到市场经济的原点，对于拯救楼市还远远不够。今后在房地产领域，必须出台更全面、有效的鼓励性购房政策，才能改变楼市预期，让有房产的人恢复财富信心，于是才能提振消费、扭转经济颓势。

　　不一样的“4000”点

　　川财证券首席经济学家陈雳称，对比2007年、2015年的4000点，当前差异显著且可持续性更强：估值上，沪指PE仅约17倍，远低于前两轮的35倍、40倍；杠杆率上，融资余额占市值2.5%，不足2015年的一半；产业结构上，从过去的基建周期、概念炒作，转向半导体、AI算力等战略性新兴产业主导（科技股主导）。这种“低估值+低杠杆+强产业”的组合，让本轮行情摆脱前两轮的泡沫属性，可持续性大幅提升。在去年9月市场最悲观的时期，经济学家任泽平提出“信心牛”“是该吹响牛市的号角了”，预判未来将启动新一轮大牛市，引发广泛关注和论战。最近A股突破4000点附近，创十年新高，实现了去年以来的牛市预测。任泽平给散户投资者两条建议：一、市场总是充满不确定性，不要被涨跌带着情绪走，在股市中人性的贪婪、恐慌等情绪都会被无限放大，由此极易做出错误的决策，一震荡就出局，一涨就加仓回来，反复折腾，常见但结果往往不好。二、股市中，闲钱做投资是重要原则，确保不会影响短期生活质量，保持从容、体面和耐心。

（文章来源：理财周刊）