曹操出行于“五一”假期前的最后一个工作日向香港联交所递交更新招股书，标志着该公司赴港IPO进入实质性阶段。此前，曹操出行已通过中国证监会境外发行上市备案。

《中国经营报》记者注意到，这是曹操出行第二次向港交所递交招股书，上一次是在2024年4月29日。嘀嗒出行、如祺出行等已上市，曹操出行仍在排队。就二次递表和未来发展等问题，记者采访曹操出行方面，但截至发稿未获回复。

速途研究院院长丁道师表示，曹操出行的母公司有丰富的上市经验，旗下多家企业已上市，且预估当前为上市窗口期。看好汽车行业和资本市场发展，因此选择此时登陆资本市场。

持续亏损

曹操出行成立于2015年，是吉利控股集团孵化的网约车平台。历经多轮融资，B轮投前估值达170亿元人民币。截至2024年6月30日，曹操出行在83个城市运营，构建起覆盖网约车、顺风车、企业用车的多元服务矩阵，2023年总交易额（GTV）达122亿元，市场份额4.79%，稳居行业前三。

曹操出行以“公车公营+认证司机”的B2C模式为核心，涵盖网约车服务、车辆租赁及销售等。网约车是绝对的业务核心，贡献超90%的营业收入。

招股书显示，曹操出行2024年实现营收147亿元，同比增幅达37.4%。毛利率从2023年的5.8%提升至8.1%，盈利能力持续优化。

然而，2021年至2024年6月底，曹操出行累计亏损超过77亿元，成立至今更是亏损超过130亿元，尚未到达盈亏平衡点。

持续大额亏损导致公司整体财务情况不乐观。截至2024年6月底，曹操出行的资产负债率高达221.7%，流动负债总额96.7亿元，短期偿债缺口超80亿元。

尽管亏损缩窄，曹操出行方面表示，得益于推出定制车及全面车服解决方案，成功实施优化车辆TCO策略及减少司机补贴。

弗若斯特沙利文的报告显示，按GTV计算，曹操出行2021—2023年稳居中国网约车行业前三，但与滴滴差距甚远。

融资用途

2022年至2024年，曹操出行营收快速增长背后是订单量增长，但绝大多数订单来自聚合平台，依赖度较高。

丁道师认为，曹操出行应稳扎稳打，保持中低速或中速增长，保持财务健康。不过，持续亏损仍给公司带来巨大压力。

IPO前，曹操出行完成多轮融资，但资金压力不小。招股书显示，此次港股IPO募集资金将用于改进车服解决方案、推出定制车、提升技术及投资自动驾驶、偿还银行借款。

曹操出行拥有超3.3万辆车的自营车队，每年带来巨大折旧及维修成本。招股书显示，每单需支付近14%的折旧及车辆维修成本。

目前，公司运营两款定制车辆，预计TCO显著降低。在自动驾驶领域，曹操出行已上线自动驾驶平台，启动Robotaxi示范运营，预计2026年底推出L4级Robotaxi定制车型。

（文章来源：中国经营网）