AI导读：

近年来，港股泡泡玛特股价持续攀升，吸引基金经理转投。基金经理需警惕抱团个股的估值风险，特别是热门股票的泡沫风险。文章探讨了基金抱团现象、市场操纵行为及防范机制，强调需提前防范机构过度抱团，确保市场健康发展。

　　近年来，港股泡泡玛特股价持续攀升，吸引了不少曾重仓贵州茅台的“铁粉”基金经理转投该股。对此，笔者认为基金经理需警惕抱团个股的估值风险，特别是热门股票的泡沫风险。

　　泡泡玛特凭借“IP+潮玩+体验经济”的商业模式实现快速发展。数据显示，截至2025年一季度末，重仓泡泡玛特的基金数量已达207只，较2024年9月末的62只大幅增加。值得注意的是，其中不乏曾重仓贵州茅台的基金经理。公募基金对泡泡玛特的追捧，推动了其股价的大幅上涨。

　　基金抱团现象在A股创业板个股中已有先例，形成“滚雪球”效应，推动股价上涨，吸引新基民参与，形成股价上涨的正反馈循环。然而，公司业绩难以长期高增长，这种正反馈难以持续。抱团一旦松动，股价可能大幅回调，损害基民利益。

　　基金抱团是否违规值得关注。若公司资质优良、估值合理，基金集中投资无可厚非。但若基金存在默契或私下协议，影响股价随机性、竞争性和市场性，形成的股价便难以反映真实市场供需，或构成虚假市场价格。

　　市场操纵行为应受到监管。内地与香港证券监管部门应加强协作，关注基金管理人在特定股票上的协同交易行为。对于基金经理私下协议抱团，或交易行为高度趋同且无法合理解释的，应依法启动市场操纵调查。

　　基金抱团源于非理性逐利冲动，易引发系统性踩踏、估值背离、中小投资者受损等风险。相比查处操纵，提前防范机构过度抱团更重要。建议基金业协会制定自律规范，设定公募基金持股上限，确保市场流动性。监管部门应建立动态监测与预警机制，接近上限时强制披露信息，并触发“静默期”，暂停主动买入。

　　市场需要基于价值发现、有序竞争的市场活力与韧性。防范基金抱团风险，既要严惩操纵行为，也要引导基金管理人恪守本源，以深入、独立、审慎的投研为投资人创造真正可持续的价值。如此，资本市场才能健康发展。（作者系财经评论员）

（文章来源：国际金融报）