在追求行业短期繁荣的热潮中，平安基金的何杰以其独特的投资策略显得尤为突出。

作为平安基金权益投资中心的执行总经理及基金经理，何杰的投资理念与众不同，他更注重个股的长期增长潜力，而非盲目追逐短期景气度进行行业轮动。在他看来，尽管2022年众多牛股与基金重仓股重合度较高，但基金的整体收益却不尽如人意，这在一定程度上反映了行业轮动策略胜率较低的问题。

何杰的投资哲学主要围绕两个问题展开：持仓结构和个股持仓比重。他强调，选股的首要标准是公司的成长空间，其次是差异化竞争壁垒，最后是股价与估值。只有同时满足这三个条件的股票，才会被纳入他的投资组合。

基于上述策略，何杰的股票持仓可分为四类：产业创新类、长坡厚雪类、国产替代类和供需失衡类。这些分类涵盖了从新能源汽车产业链到食品饮料、医疗服务、互联网平台，再到国产替代和煤炭、碳酸锂、硅料等热门领域。

在个股配置上，何杰将股票分为三个档次。第一档是品质好且价格便宜的股票，持仓最重；第二档是品质好但价格合理的公司，持仓适中；第三档则是市场估值过高的“好公司”，他会选择低配或观察。

何杰的这套方法论在平安低碳经济混合基金中得到了体现，该基金的个股集中度较高，但持仓股票所属的细分行业较为分散。他认为，由于同时具备成长性、差异化竞争和股价便宜三大条件的股票在A股市场并不多见，因此一旦发现此类股票，就会尽可能多配。

同时，他也指出，在同一个细分行业中，最多只有两家公司具备差异化竞争能力和行业定价权，这意味着基金经理的持仓必须覆盖更多的细分行业。

何杰的投资理念意味着他愿意承受短期的市场波动，以换取长期的收益。他更关注个股的品质和长期成长能力，而非短期的行业景气度。他认为，当一家公司具备长达五年的向上周期时，短期的波动只是成长过程中的小插曲。

此外，何杰还强调，基金经理在处理长期增长品种时，应在波动过于乐观时降低持仓占比，而在低迷阶段敢于加仓确定性高的股票，以避免仓位的“无效化”。

他认为，选择好公司本身就是一种避险策略，因为股票市场上大多数风险都是基金经理无法掌控和预测的。在这种情况下，只有选择最好的股票，才能帮助基金经理“扛住风险”。

值得一提的是，尽管基金经理持仓中不乏牛股，但基金收益亏损的现象却时有发生。何杰指出，这主要是因为行业轮动策略下的持仓成功率太低，没有真正吃到股票的上涨周期。

（文章来源：证券时报网）