特朗普周一表示将对韩国、日本等国征收25%的关税，并对其他亚洲和非洲国家征收30%~40%不等的关税，生效日期推迟至8月1日。然而，此次关税风暴冲击不及4月，美国三大指数跌幅不到1%。7月8日开盘后，亚太股市表现意外，日、韩股市并未明显受关税影响，日经225指数、韩国Kospi指数分别涨0.25%、1.81%，上证综指和恒生指数分别涨0.7%和1.09%。

随着关税进入第二季，市场心态转向。投资经理和策略师表示，市场对关税担忧有所下降，高盛认为欧美贸易谈判达成协议的可能性变大。机构对股市配置热度升温，投行逆势上调美股目标价，投资者亦更敢于加码包括中国在内的亚太股市。但各界对美债可持续性的担忧持续，弱美元共识依旧存在，机构开始严肃对冲美元敞口，全球央行增配黄金趋势仍将继续。

关税第二季下风险资产淡定

目前，仅英国、越南和美国达成协议，其他谈判结果仍不明确。美国财长贝森特表示，若不推进相关事宜，8月1日关税将回弹至4月2日水平。摩根士丹利认为，美国与其他国家的协议可能在8月1日前完成。

然而，从市场表现来看，担忧情绪明显减弱。高盛上调美股目标位，反映机构对美联储更快和更深降息的预期。投资者预期三季度经济数据走弱，美联储开始降息，当前首次降息预期在9月。

有投行人士提及，对冲基金在美股的总杠杆和净头寸近期快速上涨，反映出投资者对短期经济和盈利下修有所容忍，并寄希望于后续降息。

高盛认为，近期欧美贸易谈判达成协议的可能性变大，未来的关注焦点将是报复性关税税率增加是否缓解等。

“保持投资”成为主流做法。全球最大资管机构贝莱德全球首席投资策略师李薇表示，要抓住当下的投资机会，需更多依赖战术视角，维持积极风险偏好，并超配美股。

瑞士百达财富管理CIO办公室首席投资官Alexandre Tavazzi表示，当前需要保持投资，如果从1989年以来一直保持投资标普500，平均回报率通常是10%。

美债担忧未变、弱美元延续

尽管市场对关税的担忧情绪变化，但美国政策不确定性加剧，叠加“大而美”法案重燃赤字担忧，国际投资人对美债的忧虑仍在延续。

根据美国国会预算办公室估算，预计到2034年，该法案将使国家债务增加4.1万亿美元。一季度开始，欧洲机构投资者不断将资金从美元资产调整到欧元资产，抛售最多的资产就是美国国债，加剧了美元的弱势。

因此，全球投资者都在严肃考虑对冲美元风险。渣打北亚区首席投资策略总监郑子丰表示，当前仍然看淡美元，预计未来12个月美联储降息3次，相对看好欧元、日元。

不过，多家机构开始上调亚洲股市评级。郑子丰认为，美元走弱利好该市场，最看好韩国和中国市场。韩国因新总统推动改革，国际资金有望重新流入；就中国股市而言，建议超配成长型的科技和非必需品消费板块等。

7月8日，上证综指逼近3500点大关。摩根士丹利基金方面表示，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，继续看好科技成长、中国制造、新消费等方向。

黄金中长期仍将被增持

黄金在中长期仍将成为全球央行、机构投资者的增配标的。郑子丰表示，黄金是多元化投资的首选标的，被视为一种具吸引力的“去美元化”对冲工具。

事实上，本轮黄金上涨背后的最大支撑力量就是央行。例如，中国在过去几个月中持续囤积黄金，截至5月，中国央行连续7个月里一直在囤积黄金，将价格推高至创纪录的点位。最新数据显示，央行并未因高金价而停下购金的步伐——中国6月末黄金储备报7390万盎司，环比增加7万盎司，为连续8个月增持黄金。

嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada表示，在伊朗、以色列冲突降温后，金价有所回调，但黄金仍紧紧抓住自今年年初以来建立的上升趋势线。

（文章来源：第一财经）