2024年，A股市场的IPO节奏显著放缓，全年约有100家企业成功上市，募资总额仅为675.53亿元，创下自2014年以来的新低，且为近十年来首次跌破千亿大关。与此同时，超过430家企业的IPO申请遭遇挫折，这一数字创下了近年来的新高。

香颂资本执行董事沈萌指出，2024年IPO数量的明显减少，是监管层为维护市场稳定而加强对IPO窗口管理的结果。若2025年资本市场行情或投资者情绪未出现根本性好转，监管层可能继续对IPO实施控制。

自2023年8月证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”以来，2024年券商行业展现出明显的强周期属性。数据显示，2023年A股市场共有313家企业上市，募资总额达到3565.39亿元；而2022年更是高达428家，募资5868.86亿元。相比之下，2024年的IPO市场显得尤为冷清。

从单月数据来看，2024年1月首发上市企业数量最高，达到14家；而3月、9月、10月IPO企业数量分别为10家、10家、11家；其余月份IPO企业数量均为个位数。这进一步反映了IPO市场的低迷态势。

2014-2024年A股IPO募资额，数据来源：Wind

受IPO市场低迷影响，券商的相关投行业务也遭遇重创。2024年仅30家券商有IPO项目收成，投行业务“马太效应”愈发显著。其中，首发承销保荐收入超过亿元的券商仅有12家，排名前五的券商保荐承销收入合计为21.74亿元，占据了市场份额的50.16%。

具体来看，中信证券以6.45亿元的收入位居榜首，华泰证券以5.12亿元位列第二，中信建投、国泰君安分别以4.34亿元的收入并列第三。而国元证券、开源证券、申万宏源等10家券商的首发承销保荐收入则不足亿元。

2024年部分券商首发承销保荐收入，来源：Wind

尽管行业格局未发生明显变化，但中信证券、中信建投、国泰君安、海通证券、民生证券等券商的首发承销保荐费均较去年下降超78%。一位券商投行人士坦言，他们的一个项目做了近三年才收到新一期款项，基本上是亏本在做。

为规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的行为，国务院常务会议审议通过了相关规定草案。草案规定，保荐机构、会计师事务所的收费标准、金额、付费安排等信息需在招股说明书或其他相关信息披露文件中详细列明，且收费与否或多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。此举旨在避免中介机构通过“卷低价”抢项目，为IPO市场“寒冬”中的普通从业者提供保护。

在IPO终止审核方面，2024年A股市场终止IPO的企业数量高达436家，远高于2023年的274家。其中，创业板和主板成为本轮“撤单潮”的集中地，创业板IPO终止审核数量最高，达到151家；主板位居第二，共有132家企业IPO终止审核。此外，北交所和科创板也分别有78家和75家企业终止审查。

投行人士指出，今年创业板、主板对上市规则进行了重新修订，对拟上市企业提出了更高的财务要求。这两个板块的企业或因无法满足条件而频频撤单。在撤单潮之下，券商IPO保荐项目通过率也成为监管的关注点之一。数据显示，2024年共计63家券商有撤回项目，其中撤回IPO数量最多的是中信证券，撤回66家；中信建投撤回50家；中金公司撤回36家。相比之下，中小券商投行项目数量较少，但撤回率相对较高。今年以来，撤回率为100%的券商有14家，基本是中小券商。

展望未来，证监会将持续强化对证券公司投行业务的监管，压严压实中介机构“看门人”责任。业内人士表示，A股市场新股将会继续以科学合理的方式进行常态发行。同时，随着强监管新规、中长期资金入市、降低外资战略入股门槛等一系列措施的持续推进，预计2025年IPO市场将会有所改善。

安永报告表示，一系列改善措施将持续改善预期回报和投资环境，从而对IPO活动产生积极影响。而德勤则在最新报告中预测，2025年新股发行将延续以质量为先、支持科技创新的宗旨，并增强发行上市制度的包容性和适应性。预计A股IPO数量及融资规模相比2024年将稳中有增。

（文章来源：时代周报）