1月14日，A股市场迎来强势反弹，上证指数成功站上3200点整数关口，深证成指也顺利突破万点大关。考虑到新年以来A股市场的回调，上证指数开年后已下跌超过3%，此次大幅上涨无疑将极大提振市场信心。

近期，政策利好消息频出，央行采取多项措施稳定外汇市场，继在香港成功发行600亿元人民币票据后，又上调了跨境融资宏观审慎调节参数。与此同时，外资巨头纷纷看好中国股市前景，上调了中国资产的评级。

对于A股市场1月份的表现，多位机构人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前国内政策空窗期较长，“特朗普冲击”对中国股市的风险偏好造成了一定压制，投资者在等待更加明确的政策信号。同时，经济修复观察期以及上市公司业绩披露预告期的叠加，使得资金主要持观望态度。

展望未来，随着特朗普政策落地节奏的清晰，国内政策的应对思路和具体措施也将逐渐明朗，叠加政策发力将推动经济持续修复，A股市场在政策面和基本面方面均具备支撑。本轮调整的底部有望在春节前后出现。建议关注红利资产、科技、消费等领域的投资机会。

多重不确定性交织

1月14日，A股市场迎来久违的大阳线，三大股指高开高走，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨2.54%、3.77%、4.71%，报3240.94点、10165.17点、2075.76点。沪深两市合计成交金额达到1.35万亿元。

新年以来，A股市场出现了一波调整。截至1月14日收盘，上证指数开年后已下跌3.31%。本轮A股市场回调的原因复杂多样，既有外部因素也有内部因素。

广发证券佛山季华六路营业部财富管理副总监邓维在接受采访时表示，A股开年以来出现调整主要受多种因素影响。海外方面，美联储释放暂停降息信号，美元指数大幅拉升，人民币汇率持续走弱。市场对特朗普正式就任后的政策处于观望状态。国内方面，当前政策真空期相对较长，在美元强势的背景下，短时间降准降息也有难度，投资者在等待更加明确的政策信号。此外，1月下旬是上市公司业绩披露预告期，投资者倾向于减仓以规避年报业绩不及预期风险。

星石投资相关负责人也表示，本轮A股市场回调主要源于三方面因素：一是特朗普交易的影响增加，其个人不确定性以及关税等政策主张对中国股市的风险偏好有压制作用；二是美国通胀具有韧性，就业市场好于市场预期，美联储降息可能继续后移，美元指数走高导致人民币出现被动贬值压力；三是从国内角度来看，当前处于新增政策空窗期和经济修复观察期，短期缺少明确的利好信息作为股市驱动力。

尽管市场在弱现实下出现回调，但结构性过热现象仍然存在。民生证券策略首席分析师牟一凌指出，当前正处于TMT成交占比高位、实物资产相对低位的状态，未来基本面稍微出现一些变化就可能带来至少阶段性的反转。

汇率企稳助力股市

近期，央行频频采取行动稳定外汇市场。继1月9日在香港发行600亿元票据后，又于1月13日上调了跨境融资宏观审慎调节参数。

高层也密集发声。中国人民银行行长潘功胜和副行长宣昌能分别在第18届亚洲金融论坛开幕式和国新办新闻发布会上表示，将坚决纠正市场顺周期行为、处置扰乱市场秩序行为、防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

稳汇率对股市有何影响？邓维认为，发行票据会在短期内吸收一定的离岸人民币流动性。结合近期人民币汇率走势来看，稳汇率是央行目标之一，而汇率企稳有利于A股市场。上调跨境融资宏观审慎调节参数则增加了企业和金融机构跨境融资额度，可使境内美元流动性增加，但短期内这部分资金不会立即全部流入股市。中长期来看，上调参数有利于企业和金融机构更好地利用国际国内两个市场、两种资源，降低实体经济融资难度和融资成本。

星石投资表示，央行出手稳定外汇市场有助于缓解人民币贬值压力、减少短期汇市的非理性波动。通过针对性工具稳定汇率显示出我国具有较充足的工具应对各类市场波动，也有助于稳定国内政策预期，对人民币资产价格反弹有支撑作用。从中长期来看，股市走势由国内基本面决定，国内经济好转也会带动人民币出现升值趋势。

外资巨头看好后市

近期，高盛、摩根大通等外资巨头纷纷发声看好中国资本市场后市表现，并上调了中国资产评级。

高盛研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。基于可观的风险回报比，该机构建议继续超配A股和离岸中资股。

摩根大通在其最新发布的报告中写道，随着美国当选总统特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。邓维表示，中美当下处于不同的经济周期阶段，外部因素会影响A股的运行节奏但不会影响大趋势。后续随着特朗普上台靴子落地、春节后流动性改善预期以及两会前的政策预期等因素的推动，有望开启新一轮进攻行情。

星石投资认为，特朗普上任后政策落地节奏或逐渐清晰，海外不确定性相对减弱，对股市的压制也会有所缓解。随着国内政策发力和经济数据好转，A股市场或有望逐渐走出基本面推动的上涨行情。

建议关注红利资产与科技主题

自2024年12月份中央经济工作会议结束后，后续重大的政策变化或需等到2025年全国两会。虽然目前处于政策空窗期，但2024年末中央经济工作会议已确定2025年政策和经济工作重点，后续政策将持续加力并聚焦内需。

邓维建议，可关注市场流行的“哑铃策略”，一端是高股息的红利资产，一端是代表未来方向的科技主题。在资金面供需未进一步改善的情况下，红利资产仍有配置价值；而科技主题则是回调中更值得布局的方向，如人形机器人、AI+应用、卫星导航以及低空经济等领域。

牟一凌认为，市场的配置思路可从向上要弹性转为向下要底线。一是低估值国企（如石油石化、银行）在防御性视角下更具性价比；二是从库存周期与供给市场化未来出清的角度推荐制造业头部企业；三是服务消费的机会（如航空、OTA平台、快递）。

星石投资建议关注内需领域和消费行业的投资机会。在政策逻辑下，扩大内需、提振消费是政策重点发力方向；同时消费板块的估值修复和累计涨幅相对较弱，后续估值有望受益于股市流动性的轮动而进一步提升。