随着全球政治经济格局的不断演变，投资者对于美国宏观数据的关注度虽有所波动，但美国非农就业报告始终是一个无法忽视的重要指标。特别是在特朗普时代背景下，该报告的发布往往伴随着市场的高度紧张和广泛关注。今晚，随着美国劳工部即将公布的1月非农就业数据及其年度修正数字，市场预计将迎来一场新的风暴。

今晚的非农就业报告，华尔街人士普遍关注两大看点：

①在连续两个月非农就业数据异常强劲的背景下，市场普遍好奇，进入2025年后，美国劳动力市场是否将继续保持这种火爆态势。

②美国劳工部惯例在2月初的非农发布日对之前的数据进行年度修正。去年8月的初步修正版本显示，截至去年3月的一年里，非农就业人数下修了81.8万人，市场普遍关注此次修正的最终结果，是否会进一步揭示美国就业市场的真实面貌。

对于质疑美国劳工部非农数据准确性的投资者而言，今晚无疑是一个关键的时刻。

看点①：1月非农就业数据将如何表现？

北京时间今晚21点半，美国劳工部将公布1月非农就业数据。根据业内预估，经济学家预计1月份非农就业人数将增加17万，失业率稳定在4.1%。

上个月公布的数据显示，12月份美国经济新增就业岗位达到了25.6万个，远高于预期，同时失业率也意外下降至4.1%。然而，受美国多地寒流和加州洛杉矶大火的影响，市场普遍预计1月非农数据可能难以复制此前的强劲表现。

不过，从小非农ADP等前瞻指标来看，1月非农数据的下限预测也不至于很低。ADP公布的1月私营部门就业数据显示，新增就业岗位18.3万个，明显高于预期，表明美国就业市场在高利率压力下仍未展现出走软的迹象。

安永高级经济学家Lydia Boussour预测，1月份非农就业报告可能会发出令人欣慰的信号，表明今年年初经济状况良好。预计非农就业人数将稳定增加19万，高于普遍预期的17万，但低于12月份的强劲增长。

总体而言，经济学家普遍认为，1月份就业报告中的劳动力市场数据表现应符合美联储主席鲍威尔所描述的“总体稳定”的劳动力市场叙述。

摩根士丹利旗下平台E*Trade策略师Chris Larkin表示，本周的数据突显出美国劳动力市场似乎没有进行太多的招聘或解雇，交易员可能倾向于观望周五的月度就业报告。

从美联储政策角度来看，投资者可能更希望看到今晚的非农数据不要表现过于强劲，以免阻碍美联储的降息进程。

美国达拉斯联储主席洛根表示，只要就业市场不大幅降温，即使通胀放缓，美联储也可能需要至少在“相当长一段时间内”维持利率在当前水平。

看点②：历史数据将如何“修正”？

除了关注常规的1月非农前瞻外，今晚的另一个重要看点是之前非农数据的年度大修正。美国劳工统计局每年在1月就业报告发布时都会对截至前一年底时的就业人数进行修正。

去年8月份的初步校正显示，截至去年3月的12个月里，非农就业人数下修了81.8万人，引发了市场的高度关注。特朗普甚至在社交媒体上指责拜登政府之前的月度非农数据存在“欺诈”。

那么，这一次美国劳工统计局的非农年度大修正又将如何调整呢？为何每年都要对非农数据进行修正？

事实上，历月最初发布的非农数据并不能做到完全精确。这些数据主要基于对企业的抽样调查，样本数有限且存在延迟反馈等问题。因此，美国劳工统计局在公布某月非农数据后，还会对之前两月的数据进行初步修正。

而更为精确的就业数据则来自于美国劳工统计局每年进行的全面“年度校准”，包括基于失业保险数据、季度就业和工资普查、企业生死模型、人口普查数据等多层面的校准。

就目前而言，去年截至3月非农下修81万的局面可能不会有太大改观。市场普遍关注去年4月至12月的招聘活动是否也会较此前公布的非农数据大幅减少。

如果这九个月的就业增长被削减至平均每月125000个或更少，那么最新修订的就业数据将表明劳动力市场比表面上看起来的要弱得多，这可能会重新引发有关美联储降息的讨论。

目前，业内对于最新修正数据的看法不一。渣打银行和Pantheon Macroeconomics经济学家预计非农下修幅度将缩窄至67万，而彭博经济模型则预测截至去年12月非农就业总人数可能合计下修93.4万。

如果美国非农下修幅度真的迈入“百万级”的历史空前门槛，投资者或许也无需惊讶。特朗普或许还更乐见非农下修幅度多一点，毕竟这些数据是拜登政府时期留下的“旧账”。

值得注意的是，在特朗普的上一任期里，美国劳工部也曾多次出现“最初非农好、次年猛下修”的情况。

（文章来源：财联社）